Não é mais Dubai, é Du-bye (René Naba)

 

Não é mais Dubai, é Du-bye (René Naba)

11 de Novembro de 2026 Robert Bibeau

Por René Naba . Em "Não é mais Dubai, é Du-bye" – Madaniya

O site madaniya.info   publica uma reportagem em duas partes sobre as consequências da agressão bipartidária EUA-Israel contra o Irão para os principados petrolíferos do Golfo. A primeira parte foca-se no Dubai, um paraíso para influenciadores e usuários do TikTok. A segunda parte examina os Emirados Árabes Unidos, os grandes perdedores no conflito iraniano.

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Por François Bacha , economista de formação e director do site libanês em francês “libnanews”, parceiro do  madaniya.info.

Com a gentil permissão do autor.

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A economia do Dubai está a entrar numa fase crítica. A cidade não está falida, o mercado não entrou em colapso da noite para o dia e os guindastes não desapareceram da paisagem urbana. Mas o emirado que vendia uma sensação quase abstracta de segurança está a descobrir que a guerra pode atingir o seu ponto forte mais valioso: a confiança.

O problema já não se limita ao sector imobiliário. Os descontos oferecidos pelas construtoras e o congelamento dos lançamentos de imóveis na planta são apenas a parte visível de uma fragilidade mais ampla.

O Dubai depende de fluxos migratórios: capital estrangeiro, expatriados, aviões, contentores, turistas, bancos, escritórios de advocacia, escritórios familiares, mercadorias, materiais e alimentos importados.

Quando o Estreito de Ormuz se fecha, mesmo que parcialmente, e mísseis ou drones têm como alvo a região, esse modelo de tráfego permanente deixa de ser garantido.

A palavra "colapso" deve ser usada com cautela. Não há evidências, neste momento, de um colapso generalizado da economia do Dubai.

As estatísticas oficiais do primeiro trimestre ainda mostram volumes imobiliários elevados. Os bancos locais estão a apresentar resultados sólidos.

O aeroporto continua a ser um gigante mundial. Mas esses números frequentemente descrevem o ímpeto acumulado antes do choque. Eles não são suficientes para responder à questão central: qual é o valor de um modelo baseado na mobilidade internacional quando a região se torna um teatro de guerra?

A promessa central foi cumprida.

O Dubai há muito tempo vende mais do que apenas um apartamento, um escritório ou uma residência fiscal. Vende uma separação.

De um lado, o instável Médio Oriente, assolado por guerras, sanções, crises monetárias e convulsões políticas.

Por outro lado, uma cidade climatizada, fluida, conectada e segura, onde se pode abrir uma empresa, comprar um imóvel na planta, matricular os filhos na escola, apanhar um voo para Londres ou Singapura e transitar entre hotéis, arranha-céus e centros comerciais sem ter a sensação de estar numa região isolada.

Essa separação era o trunfo oculto do Dubai. Justificava os altos preços dos imóveis, os alugueres exorbitantes, as taxas de serviço substanciais, as avaliações ambiciosas e a chegada de financeiros que poderiam ter escolhido Londres, Genebra, Singapura ou Riad. O emirado não era atraente apenas pelos seus baixos impostos. Atraía pessoas porque parecia imune ao caos circundante. A guerra destruiu essa ilusão.

Apesar de suas capacidades militares, defesas anti-mísseis e fortes alianças, os Emirados Árabes Unidos não podem mais considerar-se inexpugnáveis. A maioria dos projécteis pode ser interceptada. A percepção, no entanto, não é tão facilmente interceptada.

Para um investidor, o risco não começa quando uma torre desaba. Ele começa quando um comité de segurança recomenda o teletrabalho, quando uma seguradora aumenta os seus prémios, quando um director financeiro adia uma decisão, quando uma família de expatriados pergunta se deve terminar o ano lectivo ou ir embora.

É assim que os choques se espalham no Dubai: menos pela destruição física do que pela rápida deterioração do conforto psicológico.

Nem todos os bancos saíram, mas o sinal é mau.

A questão dos bancos é central, pois a imagem do Dubai como centro financeiro depende da presença visível deles. Para sermos claros: nenhum grande banco internacional anunciou oficialmente a saída definitiva do Dubai. Dizer isso seria um exagero. O que foi confirmado é diferente, mas já bastante significativo.

Segundo relatos da imprensa internacional, o Citigroup e o Standard Chartered começaram a evacuar os seus escritórios no Dubai e pediram aos funcionários que trabalhem a partir de casa.

O Citigroup solicitou, em particular, a evacuação de escritórios localizados no Dubai International Financial Centre e no distrito de Oud Metha.

O HSBC fechou as suas agências no Catar por motivos de segurança, afirmando que a segurança das suas equipas e clientes continua a ser a principal prioridade para os seus funcionários na região. O Goldman Sachs colocou os seus funcionários na região em regime de trabalho remoto. O JPMorgan recusou-se a comentar sobre as medidas internas relatadas.

Outras informações, atribuídas a fontes próximas às instituições, indicam que o Goldman Sachs, o Morgan Stanley e o Citigroup ofereceram a alguns funcionários nos Emirados Árabes Unidos a oportunidade de deixar temporariamente o país e trabalhar noutra jurisdição.

Diz-se também que a McKinsey providenciou soluções de desligamento para os seus consultores. A Millennium Management, uma importante gestora de fundos de hedge, estaria a considerar realocar algumas das suas equipas do Dubai, particularmente para Jersey. É aqui que a questão se torna mais séria do que uma medida de precaução.

O Dubai construiu o DIFC para atrair bancos, fundos, gestores de activos e empresas de consultoria. No final de 2025, o centro financeiro abrigava mais de 290 bancos, mais de 100 fundos de hedge, centenas de empresas de gestão de património e um grande número de entidades relacionadas com escritórios familiares.

Mesmo que algumas dessas empresas estejam a testar o trabalho remoto fora do país, a mensagem transmitida ao mercado é clara. Os bancos não estão oficialmente a sair. Estão apenas a explorar as suas opções. Essa distinção é importante. Mostra que o Dubai continua a ser essencial, mas o seu futuro já não é garantido. Para um centro financeiro, isso já representa uma perda.

Hormuz: não é um detalhe geográfico, é uma falha sistémica.

O Estreito de Ormuz não é apenas um problema para petroleiros. É o ponto onde a geografia interfere na comunicação. O Dubai construiu o seu modelo com base na ideia de conectividade total. No entanto, essa conectividade depende de uma via navegável estreita e militarizada, agora utilizada pelo Irão como meio de exercer pressão. Não existe uma percentagem oficial que indique a parcela exacta do PIB do Dubai que depende do Estreito de Ormuz. Seria, portanto, errado afirmar que "40%" ou "50%" da economia de Dubai depende directamente do estreito. Esse número simplesmente não existe.

No entanto, os indicadores disponíveis permitem-nos medir a exposição: comércio, portos, reexportação, logística, importação de alimentos, energia, seguros marítimos, transporte aéreo e confiança no turismo. O comércio por atacado e a retalho representou quase 25,9% do PIB do Dubai no terceiro trimestre de 2025.

O eco-sistema de Jebel Ali, que engloba o porto e a zona franca, contribui com cerca de 36% para o PIB do emirado.

O sector imobiliário representou 8,2% do PIB nos primeiros nove meses de 2025, a construção civil 6,7%, o sector financeiro e de seguros 12% e o sector de alojamento e alimentação 3,4%. Esses números não somam exatamente, pois as cadeias sobrepõem-se. Mas demonstram que grande parte da economia depende directa ou indirectamente de fluxos internacionais.

O Estreito de Ormuz está a impactar esses fluxos comerciais. De acordo com dados internacionais, antes do conflito, o estreito era responsável por aproximadamente um quarto do comércio marítimo global de petróleo, 38% dos embarques de petróleo bruto, 29% de GLP, 19% de GNL e 19% de produtos petrolíferos refinados. O número diário de navios que transitavam pelo estreito caiu 97% no início de Março.

Para o Dubai, a questão não é, portanto, apenas se o seu próprio petróleo passa por lá.

A economia da cidade depende dos custos de transporte, seguros, carga, insumos, contentores e fluxo de tráfego regional. A alimentação também deve ser levada em consideração. Os Emirados importam aproximadamente 85% a 90% de suas necessidades alimentares, de acordo com fontes institucionais e sectoriais.

Em todo o Golfo, uma proporção muito alta das importações de alimentos transita pelo Estreito de Ormuz ou por rotas logísticas afectadas pelas suas interrupções. Os Emirados podem utilizar Fujairah, Khor Fakkan, os portos omanitas, as reservas e o transporte aéreo de cargas. No entanto, essas soluções são mais caras, ficam congestionadas mais rapidamente e não replicam a eficiência normal de Jebel Ali.

A verdadeira exposição a Ormuz, portanto, não se resume a uma única percentagem. Trata-se de uma dependência multifacetada: uma camada energética mundial, uma camada logística regional, uma camada alimentar, uma camada financeira e uma camada psicológica. O Dubai pode contornar parte do impacto, mas não pode eliminá-lo completamente.

Números-chave

Indicador	Nível ou evolução	Porque é que isso é crucial
PIB do Dubai ao longo de nove meses em 2025	355 bilhões de dirhams	A base de uma economia em rápido crescimento antes da guerra
Comércio por grosso e a retalho	25,9% do PIB no terceiro trimestre de 2025	Primeiro pilar exposto a custos de transporte e interrupções no fornecimento.
Finanças e seguros	12% do PIB ao longo de nove meses	Um sector sensível à segurança, aos expatriados e à mobilidade de capitais.
Imobiliária	8,2% do PIB ao longo de nove meses	Um sector de confiança, dívida e riqueza.
Construção	6,7% do PIB ao longo de nove meses	Depende dos lançamentos, dos materiais e da mão de obra.
Alojamento e alimentação	3,4% do PIB ao longo de nove meses	Pequena em participação directa, mas fundamental para a imagem turística.
Jebel Ali e Jafza	aproximadamente 36% do PIB, de acordo com o eco-sistema.	O núcleo logístico do modelo do Dubai
Visitantes internacionais em 2025	19,59 milhões	Registro anterior ao choque, portanto vulnerável se os fluxos se inverterem.
Passageiros no Aeroporto Internacional do Dubai em 2025	95,2 milhões	Dependência do centro aéreo e da continuidade do céu
Mercado Imobiliário - 1º Trimestre de 2026	252 mil milhões de dirhams em transações	Força oficial, mas aplicada antes do impacto psicológico completo.
Trânsito de Ormuz no início de Março	queda de até 97%, segundo dados internacionais.	Sinal de um grande choque logístico

 

O mercado imobiliário é apenas o primeiro termómetro.

O sector imobiliário é onde a mudança de atmosfera é mais perceptível. As mensagens dos correctores multiplicam-se, os descontos reaparecem, os compradores negociam e as construtoras paralisam os projectos.

A imprensa especializada em negócios informou que apenas cerca de 400 unidades habitacionais na planta foram oferecidas entre 1 e 18 de Abril de 2026, em comparação com quase 10.900 no mesmo período do ano anterior.

Mesmo que esses dados devam ser interpretados como um sinal de curto prazo, eles são espectaculares.

Os números oficiais do primeiro trimestre permanecem sólidos. Os dados divulgados pelas autoridades imobiliárias indicam 252 mil milhões de dirhams em transacções imobiliárias no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 31% em relação ao ano anterior, com 60.303 transações. Também foi relatado um aumento no investimento estrangeiro.

É precisamente esse contraste que torna a análise difícil.

Por um lado, o mercado ainda demonstra grande potencial. O Dubai está a atrair capital, principalmente para o sector de luxo. Famílias abastadas e investidores internacionais não desapareceram por completo.

Por outro lado, os números relativos às transações já concluídas nem sempre reflectem as decisões suspensas após o choque.

O mercado imobiliário costuma recuperar-se através de margens: menos ligações, mais descontos, menos lançamentos, atrasos maiores, compradores que não dizem não, mas que acabam por não fechar negócio.

Comprar um apartamento na planta concentra o risco. Adquirir um apartamento que será entregue em dois, três ou quatro anos exige acreditar no futuro da cidade. Essa crença é menos automática. Se os preços caírem antes da entrega, se os alugueres forem reajustados, se os projectos de construção atrasarem, o cálculo do retorno muda. Investidores que planeavam revender antes de receber as chaves podem ver-se em apuros.

Numa cidade onde o mercado imobiliário serve como vitrine, investimento, visto, narrativa social e motor da construção civil, uma correcção no mercado imobiliário pode tornar-se uma correcção na economia.

Construcção: os guindastes não escondem o risco da margem de lucro.

A construcção civil confere ao Dubai a sua imagem de movimento constante. Mas ela depende de um equilíbrio precário: vendas antecipadas, custos controlados, acesso a materiais, mão de obra disponível, financiamento e confiança na entrega.

Uma guerra regional está a afectar várias dessas alavancas simultaneamente. Os materiais chegam através de cadeias de suprimentos internacionais. Aço, vidro, equipamentos eléctricos, elevadores, sistemas de ar condicionado, componentes técnicos e acabamentos de alta qualidade dependem do transporte marítimo ou aéreo.

Se os prémios de seguro aumentarem, se as estradas se tornarem mais complexas, se os atrasos se prolongarem, os custos aumentarão. No entanto, as construtoras podem já estar a ter que oferecer descontos para concretizar as vendas. Esta é a pior combinação possível: pressão sobre os preços finais e aumento dos custos de entrada.

A construcção civil representou 6,7% do PIB de Dubai nos primeiros nove meses de 2025. Esse número, porém, não conta toda a história. O sector também abrange sub-contratação, transporte, equipamentos, serviços de segurança, alimentação, alojamento para trabalhadores e empregos para migrantes.

Uma desaceleração no lançamento de projectos não leva imediatamente ao abandono de torres. Ela resulta, primeiramente, em concessões: equipas reduzidas, contratos renegociados, pagamentos atrasados, construcção em fases e sub-empreiteiras enfraquecidas. O Dubai sabe construir rápido. Mas construir rápido torna-se uma fraqueza quando a procura não consegue acompanhar.

O principado já vivenciou esse tipo de ciclo. A memória de 2009 assombra não apenas os analistas ocidentais. Ela serve como um lembrete de que a verticalidade do horizonte pode mascarar uma camada horizontal de dívidas, adiantamentos a clientes e promessas de entrega.

Turismo: O recorde de 2025 está a tornar-se um pico perigoso.

O turismo foi uma das provas do sucesso. O Dubai recebeu 19,59 milhões de visitantes internacionais em 2025, o terceiro ano consecutivo de recorde.

Os hotéis retiraram beneficiaram da forte procura, os restaurantes prosperaram e os shoppings desempenharam o seu papel como vitrines mundiais. A cidade tinha como objectivo fazer de cada visita um incentivo para mudar-se, investir ou retornar. A guerra transformou esse histórico num ponto de comparação difícil. Um hotel que emerge de um ano excepcional tem custos calibrados para a excepcionalidade. Contratou funcionários, reformou, aumentou as suas tarifas, assinou contratos e preparou eventos.

A queda no número de visitantes não se reflecte apenas na quantidade de chegadas. Ela também se evidencia no preço médio, nas taxas de ocupação, nos descontos, nos adiamentos de conferências e nos cancelamentos discretos. Alguns hotéis de luxo podem ter aproveitado a baixa temporada para acelerar reformas ou outras obras.

Isso pode ser apresentado como gestão inteligente de calendário. Também pode reflectir uma realidade menos lisonjeira: quando os clientes são escassos, o que pode ser fechado é fechado sem que isso seja admitido como uma derrota.

O turismo no Dubai depende de uma clientela muito diversificada. Essa diversificação oferece alguma protecção, mas não elimina completamente as preocupações generalizadas com a segurança. Um turista europeu, indiano, chinês, russo ou saudita pode vir por motivos diferentes. E também pode decidir, pelo mesmo motivo, esperar.

O Dubai vende conforto. Se esse conforto precisa ser explicado, reafirmado e garantido, ele já vale menos.

Aviação: o céu é o sistema circulatório

O Aeroporto Internacional do Dubai recebeu 95,2 milhões de passageiros em 2025.

É um recorde e um desempenho excepcional. Mas também representa uma dependência colossal. O aeroporto não serve apenas aos turistas. Ele dá suporte a feiras comerciais, executivos expatriados, conexões internacionais, cargas, restaurantes, hotéis, motoristas, lojas e à própria imagem da cidade como um cruzamento mundial.

Uma guerra regional interrompe esse sistema, mesmo quando as pistas de pouso permanecem abertas. Algumas companhias aéreas podem suspender voos, reduzir a frequência, evitar certos espaços aéreos ou alongar rotas. Os passageiros podem optar por conexões alternativas. As seguradoras podem aumentar o custo da cobertura. As empresas podem restringir viagens não essenciais.

A força do Dubai residia em fazer as pessoas acreditarem que o mundo naturalmente passava por ali.

A fragilidade reside no facto de que o mundo pode deslocar-se para outros lugares. Istambul, Doha, Riade, Singapura, Adis Abeba, Mumbai ou Londres não substituem o Dubai da mesma forma, mas os fluxos de tráfego aéreo são mais dinâmicos do que os discursos oficiais sugerem.

A expansão planeada do Aeroporto Internacional Al Maktoum, com as suas ambições gigantescas, demonstra confiança a longo prazo. Também mostra a magnitude do empreendimento.

Investir dezenas de milhar de milhões em poder aéreo pressupõe que o espaço aéreo sobre o Golfo permaneça atractivo a longo prazo. Uma guerra prolongada não destrói essa aposta; apenas a torna mais cara.

Portos e comércio. Jebel Ali sob pressão.

Jebel Ali é o coração industrial e comercial do modelo. O porto e a zona franca não são mera infraestrutura; eles formam o próprio tecido do Dubai. Milhares de empresas gerem stocks, reexportações, operações regionais, montagem, armazenagem, comércio de trânsito e serviços logísticos aqui. É aqui que o Dubai prova que não é apenas uma cidade de luxo.

O eco-sistema de Jebel Ali-Jafza afirma contribuir com aproximadamente 36% do PIB de Dubai. Esse número resume a importância da questão. Se o fluxo comercial diminuir, se os contentores precisarem ser redireccionados, se os portos alternativos ficarem congestionados, se os caminhões tiverem que compensar o que o transporte marítimo normalmente não consegue entregar, o problema rapidamente se espalha por toda a economia.

Existem rotas alternativas. Fujairah, Khor Fakkan, Sohar e certos corredores através do Omã ou da Arábia Saudita podem absorver parte do tráfego. Mas essas soluções não estão isentas de desvantagens. Elas aumentam os custos, os atrasos, os transbordos, a burocracia e a necessidade de transporte rodoviário. Elas preservam a continuidade, mas não restauram a eficiência.

O comércio grossista e retalhista, principal contribuinte sectorial para o PIB no terceiro trimestre de 2025, depende dessa eficiência. Um revendedor de peças, um distribuidor de alimentos, um importador de produtos electrónicos ou um grossista de têxteis operam com prazos e margens de lucro. Alguns dias de atraso, custos de seguro mais altos e aumento nas taxas de frete podem corroer os lucros. O Dubai construiu a sua fortuna moderna com base na fluidez.

Ormuz lembra-nos que a fluidez pode ser militarizada.

Alimentação: a vulnerabilidade oculta por trás da abundância.

A cidade transmite uma impressão de abundância permanente. Os supermercados estão repletos de frutas, carnes, arroz e produtos europeus, indianos, australianos, africanos e asiáticos.

Essa abundância é uma façanha logística. Também representa uma vulnerabilidade. Os Emirados Árabes Unidos importam a grande maioria dos seus alimentos. Os números variam dependendo da região, mas as estimativas geralmente ficam entre 85% e 90%.

O país possui reservas, estratégias de segurança alimentar e investimentos em agro-tecnologia. Isso reduz o risco de escassez imediata. No entanto, não elimina a dependência do transporte rodoviário. A tempestade de Ormuz pode elevar os preços mesmo antes que as prateleiras dos supermercados estejam vazias. Produtos perecíveis sofrem com atrasos. O transporte aéreo é caro.

Os portos alternativos estão a ficar congestionados. Os camiões precisam percorrer distâncias maiores. Os distribuidores estão a ter que escolher entre manter as margens de lucro, aumentar os preços ou absorver os custos temporariamente.

Numa economia onde muitos expatriados comparam o seu custo de vida ao de Londres, Paris, Mumbai, Beirute ou Manila, a inflacção dos alimentos tem um impacto social. Ela não afecta apenas os ricos, mas também trabalhadores do sector de serviços, trabalhadores migrantes e famílias que não retiraram benefícios do boom imobiliário.

O Dubai sabe mascarar as tensões sociais melhor do que muitas cidades. Mas mascarar não resolve o problema.

Finanças: DIFC descobre risco de fuga

O Centro Financeiro Internacional do Dubai (DIFC) tem sido um dos maiores casos de sucesso económico do emirado. Atraiu bancos, fundos, seguradoras, escritórios de advocacia, gestores de património e escritórios familiares. Ofereceu um arcabouço legal, infraestrutura, restaurantes, arranha-céus, oportunidades de networking profissional e incentivos fiscais atraentes. A guerra não está a esvaziar o DIFC. Está a testá-lo-o. Os bancos podem operar remotamente durante alguns dias ou semanas. Os fundos podem manter os seus escritórios abertos com equipa reduzida. Os advogados podem argumentar a favor da continuidade dos negócios.

Mas a questão não é técnica. É estratégica: por que estabelecer equipas permanentemente num local de alto risco se outras jurisdições oferecem um risco percebido menor?

As medidas tomadas pelos bancos não devem ser interpretadas de forma exagerada. São também decisões relativas à segurança dos funcionários. Mas, para o Dubai, a imagem é negativa.

O mundo financeiro opera com base em sinais. Se funcionários seniores saem temporariamente, se operadores trabalham noutro lugar, se famílias de executivos mudam de cidade, os concorrentes percebem. O risco não é tanto o êxodo imediato, mas sim a perda de novos negócios. Um fundo que planeava abrir um escritório pode mudar de ideia.

Um escritório familiar pode manter um espaço reduzido em vez de uma equipa completa. Um banco pode esperar antes de aumentar o seu quadro de funcionários. Uma conferência pode mudar de local.

Uma implementação mal-sucedida passa despercebida. No entanto, ela impacta significativamente o crescimento futuro.

O Emirates NBD, o maior banco do Dubai, registou um aumento de 3% no lucro trimestral do primeiro trimestre de 2026, impulsionado pelo aumento das receitas e por um balanço patrimonial sólido. No entanto, o banco também registrou uma baixa contábil preventiva de 865 milhões de dirhams.

Analistas destacaram a sua exposição a uma desaceleração do crescimento do Dubai. Isso resume o momento: os bancos não estão em crise, mas estão a preparar-se para assumir o risco.

Expatriados, a base silenciosa do modelo.

O Dubai depende de estrangeiros de uma forma que raramente é reconhecida no discurso oficial.

Nos Emirados Árabes Unidos, os estrangeiros representam cerca de 90% da população. Em algumas áreas do Dubai, eles constituem quase toda a força de trabalho, desde executivos de bancos a motoristas, consultores a garçons, engenheiros a pedreiros. Essa população é altamente móvel.

É uma vantagem quando tudo corre bem. Ela chega rápido, trabalha rápido, consome rápido, aluga rápido. É uma desvantagem quando o risco de segurança aumenta. Ela pode ir embora rapidamente ou nem sequer aparecer.

A saída de um expatriado altamente qualificado custa mais do que o seu salário. Liberta espaço de alojamento, elimina taxas de matrícula, reduz o consumo de serviços, diminui as actividades de lazer e, por vezes, exige a realocação de uma carteira de investimentos.

A partida de um trabalhador migrante acarreta outros custos: sinaliza uma desaceleração na construção civil, na hotelaria, nas entregas ou na limpeza.

Em ambos os casos, as ondas de choque estão a espalhar-se. As autoridades estariam a considerar flexibilizar certas regras de residência fiscal para incentivar o retorno de expatriados que deixaram o país durante o conflito. Embora esse tipo de medida possa ser apresentado como pragmático, revela uma preocupação subjacente: o Dubai precisa reter residentes que, até recentemente, pareciam presos às suas vantagens. Incentivos fiscais atraem. Segurança mantém-os afastados.

Quando a segurança se torna questionável, a tributação nem sempre é suficiente.

Dívida, refinanciamento e a memória de 2009

O Dubai não é o Eldorado sem dívidas que alguns promotores pintam. O seu modelo depende de entidades públicas, incorporadoras, bancos, zonas francas, projectos de infraestrutura e empresas estatais. Funciona enquanto houver fluxo de receita, vendas e refinanciamento.

A crise de 2009 revelou a vulnerabilidade de um modelo imobiliário excessivamente confiante e quase público. O apoio de Abu Dhabi evitou o pior. Desde então, as regras mudaram, os balanços melhoraram e as autoridades aprenderam com a experiência.

Mas a memória económica não desaparece. Ela ressurge assim que as vendas de imóveis comerciais diminuem e o financiamento se torna mais caro. A guerra aumenta o prémio de risco. Os investidores exigem retornos maiores. As seguradoras cobram mais. Os bancos emprestam com mais cautela. As construtoras precisam tranquilizar os investidores. As empresas de logística e turismo precisam absorver os custos.

A economia pode suportar um choque de curto prazo. Ela é muito menos resiliente à combinação de um choque de segurança, um choque imobiliário, um choque logístico e um choque financeiro. É aqui que o cenário de colapso se torna plausível, embora não seja certo.

Uma crise não se origina de uma só má notícia. Ela surge quando vários agentes decidem simultaneamente reduzir a sua exposição ao risco. Compradores, bancos, expatriados, turistas, seguradoras, construtoras e transportadoras não precisam entrar em pânico. Eles simplesmente precisam agir com cautela em conjunto.

Luxo e consumismo: a fachada pode estalar.

O Dubai transformou o luxo numa linguagem económica.

Carros, relógios, mansões, restaurantes, clubes de praia, shoppings, terraços, escolas internacionais, clínicas particulares: a cidade exibe uma prosperidade que atrai por ser visível. Essa visibilidade é lucrativa. Ela transforma o consumo em publicidade perpétua.

Mas o luxo tem uma fraqueza: depende do humor.

Os muito ricos não empobrecem em poucas semanas, mas tornam-se cautelosos. Adiam uma compra, negoceiam um preço, mudam a data de um evento, escolhem uma segunda casa noutro lugar, enviam a família para outra cidade.

Essa mudança nem sempre é imediatamente aparente. Ela manifesta-se nas margens dos hotéis, com menos mesas ocupadas, quartos privativos e correctores de imóveis mais insistentes. O consumo quotidiano também é afectado.

Se os alugueres caírem, algumas famílias respiram aliviadas. Mas se os preços dos alimentos, os custos de transporte, as mensalidades escolares ou os prémios de seguro aumentarem, a situação permanece precária. O Dubai já é uma cidade cara. A sua promessa implícita era de que o custo se justificava pelas oportunidades. Se essas oportunidades diminuírem, o custo torna-se mais difícil de suportar.

O perigo para Dubai não é perder os ultra-ricos da noite para o dia. É perder o apoio da classe expatriada que mantém a cidade a funcionar diariamente.

As autoridades podem atenuar, mas não eliminar, o choque.

O governo de Dubai e as autoridades federais têm ferramentas poderosas à sua disposição.

Podem acelerar projectos, apoiar a liquidez bancária, comunicar sobre a continuidade, reforçar a segurança, direccionar os fluxos logísticos, negociar com companhias aéreas, tranquilizar os investidores e usar a infraestrutura como um sinal de longo prazo.

O anúncio da Linha Dourada do metro, com 42 quilómetros de extensão e 18 estações, faz parte dessa estratégia. Essa abordagem pro-activa é genuína. O Dubai não é uma economia passiva.

Ela sabe como executar rapidamente, transformar restricções em projectos e usar a comunicação como ferramenta económica. Ela provou isso depois de 2009, depois da pandemia e durante outros períodos de tensão regional. Mas desta vez, o desafio é diferente.

O choque não se resume a um sector mal regulamentado ou a uma bolha de preços. Ele atinge o próprio cerne da identidade da cidade: O Dubai como uma ilha de estabilidade numa região instável. Uma linha de metro por si só não mudará essa percepção. Estatísticas de crescimento não apagarão a imagem de funcionários de bancos sendo solicitados a trabalhar noutros lugares ou de navios de carga à procura de rotas alternativas. O Estado pode mitigar os efeitos. Mas não pode obrigar um investidor estrangeiro a manter a mesma percepção de risco.

Três cenários, um mesmo aviso

Um cenário favorável ainda é possível.

A trégua mantém-se, o Estreito de Ormuz volta à normalidade, os voos são retomados integralmente, os bancos recontratam os seus funcionários, os turistas retornam, as construtoras ajustam os seus preços e a correcção do mercado imobiliário permanece limitada. Nesse cenário, o Dubai emerge enfraquecido, porém resiliente, tendo aprendido a lição da cautela e com alguns projectos adiados.

O cenário intermediário é mais provável se a incerteza persistir. A economia não entra em colapso, mas desacelera. Os lançamentos imobiliários permanecem fracos. Os alugueres ajustam-se em vários bairros. Os hotéis reduzem os seus preços. As empresas contratam menos. Os bancos mantêm planos de continuidade de negócios fora do país. O fluxo de mercadorias por Jebel Ali é retomado, mas a custos mais altos. O modelo continua, com menor lucratividade.

O pior cenário possível surge com a retoma da guerra ou o encerramento prolongado do Estreito de Ormuz. Navios de carga desviam as suas rotas, os preços dos alimentos sobem, os prémios de seguros disparam, os expatriados mais activos deixam o país, compradores suspendem as vendas, construtoras em dificuldades ficam sem capital, os bancos restringem o crédito e os hotéis reduzem as suas operações. Nesse ponto, o choque imobiliário transforma-se num choque económico completo.

O Dubai sempre soube como vender o futuro.

A questão agora é a que preço esse futuro será vendido. Antes da guerra, o emirado cobrava um preço premium por segurança, crescimento e fluidez. Hoje, os compradores exigem descontos, os bancos testam estratégias de saída, as empresas de logística evitam o Estreito de Ormuz e os expatriados olham para as passagens aéreas com outros olhos.

Não é mais Dubai, é Du-bye.

A fórmula é directa, mas resume a mudança.

"Du-bye" não significa que Dubai vai ficar vazia.

Isso significa que alguns já estão a despedir-se da ideia de uma cidade livre de riscos.

Adeus aos preços que sobem independentemente de tudo. Adeus aos lançamentos que esgotam antes mesmo de serem compreendidos.

Adeus à crença de que bancos, ricos, turistas e expatriados sempre ficarão porque Dubai é a única opção.

A cidade ainda possui importantes vantagens. Conta com um porto central, um aeroporto de padrão internacional, uma administração eficiente, políticas fiscais atractivas, infraestrutura impressionante e uma rara capacidade de adaptação. No entanto, as suas fragilidades agora são visíveis: dependência de estrangeiros, dependência dos fluxos migratórios, dependência da península de Ormuz, dependência da narrativa de segurança e dependência do mercado imobiliário e do consumo de prestígio.

A guerra não afectou o Dubai apenas com mísseis ou interrupções. Ela afectou a própria crença que sustentava o seu modelo. Numa economia de centro, a confiança é a infraestrutura. Ela não pode ser reconstruída com palavras de ordem.

As próximas semanas dirão se a trégua será suficiente para trazer compradores, banqueiros, turistas e navios de carga de volta ao ritmo pré-pandemia.

Por ora, o sinal mais importante não está nas torres iluminadas nem nos números oficiais do último trimestre. Está neste novo reflexo: no Dubai, todos estão a procurar a saída.

Para aprofundar a questão das petromonarquias do Golfo:

·         https://www.renenaba.com/les-petromonarchies-arabes-face-a-un-triple-peril-2/

·         https://www.renenaba.com/les-petromonarchies-arabes-face-a-un-triple-peril-3/

 

 

Fonte: Ce n’est plus Dubaï, c’est Du-bye (René Naba) – les 7 du quebec

Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis Júdice