Preconceitos sobre a China socialista-capitalista

 

 19 de Novembro de 2024  Robert Bibeau  

Preconceitos sobre a China

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Por Louis-Vincent Gave – 22 de Outubro de 2024 – Fonte Gavekal Research

Numa recente conferência de investimentos em Kuala Lumpur, conheci um velho amigo e cliente da Gavekal. Durante o café, falamos sobre uma das mudanças mais visíveis dos últimos anos na Ásia: os carros chineses que apareceram tão rapidamente nas estradas do continente. Isso levou-nos a comentários feitos em Setembro pelo CEO da Ford, Jim Farley. Recém-saído de uma visita à China, Farley disse ao Wall Street Journal que o crescimento do sector automobilístico da China representa uma ameaça existencial para a sua empresa e que "fabricar de acordo com os padrões chineses agora será a prioridade mais importante".

Seja como for, esta é uma declaração desoladora.

Fabricar viaturas é complicado. Não é tão complicado como fabricar aviões ou centrais nucleares. Mas o fabrico de automóveis ainda é a marca de uma economia industrial avançada. Assim, a ideia de que a China está subitamente a estabelecer os padrões que os outros devem agora esforçar-se por cumprir é um afastamento radical do mundo em que vivíamos há apenas cinco anos.

Isso fez o meu amigo se perguntar como é que Farley e outros CEOs da indústria automobilística poderiam ter adormecido tão profundamente ao volante. Como poderia a China ultrapassar tão rapidamente indústrias estabelecidas em todo o mundo sem que todos esses CEOs ocidentais altamente remunerados percebessem o que estava a acontecer?

Há muitas respostas possíveis para esta pergunta. Eles vão do óbvio à história e cultura para a variedade de teorias da conspiração. E vale a pena examiná-los na tentativa de entender onde é que a China está hoje e destacar os pontos cegos que alguns investidores ainda sofrem quando olham para a segunda maior economia do mundo e suas implicações para os mercados.

A explicação óbvia: Covid, Ucrânia, DEI e ESG

A sede da Garekal fica em Hong Kong. Mas também temos um escritório em Pequim, com uma grande equipa de analistas que publicam excelentes trabalhos (pelo menos, gosto de pensar assim). Eu não quero parecer que estou a gabar-me (mesmo que eu esteja), mas durante anos, o nosso escritório em Pequim recebeu pelo menos um visitante estrangeiro todos os dias. Eu não diria que a Gavekal era uma paragem obrigatória para todos os gestores de portfólio e CEOs que visitam Pequim. Isso faria com que me parecesse um vaidoso. Mas para muitos dos clientes da Gavelal e seus amigos, era realmente verdade (uma paragem obrigatória, não que eu seja um vaidoso).

Aí veio o Covid. Durante três anos, nenhum visitante cruzou o nosso limiar. Quando o governo chinês finalmente suspendeu as restricções do Covid, a Rússia havia lançado a sua "operação militar especial" na Ucrânia. Isso significava que, para a maioria dos ocidentais, a China se havia tornado ininvestível. Os visitantes ficaram longe. O fim das restricções do Covid mal mudou o cronograma de planeamento da nossa sala de conferências em Pequim.

Isso leva-me à explicação mais simples, óbvia e mais provável porque é que a maioria dos CEOs e investidores perdeu a maneira como a China ultrapassou o Ocidente, indústria após indústria, nos últimos cinco anos: durante esse tempo, nenhum ocidental se preocupou em visitar a China. Portanto, e talvez mais por acidente do que por design, a China seguiu o conselho de Deng Xiaoping para "garantir a nossa posição; gerir os assuntos com calma; esconder as nossas capacidades e desperdiçar o nosso tempo; manter um perfil discreto e nunca reivindicar liderança."

Para ser honesto, não foi apenas que visitar a China foi difícil, se não impossível, durante grande parte dos últimos cinco anos; Os CEOs estrangeiros tinham muito a oferecer. As restricções do Covid forçaram a administração da empresa a criar novas formas de trabalhar na hora. Houve também enormes interrupções na cadeia de suprimentos para gerir. E alguns problemas foram muito agravados pelo conflito russo-ucraniano.

Tomemos o exemplo de um CEO de uma empresa automóvel: depois de passar alguns trimestres a descobrir como reorganizar o trabalho da fábrica para cumprir o distanciamento social, ele ou ela de repente teve que se preocupar com o fornecimento de platina a sair da Rússia ou neon a sair da Ucrânia. Isso poderia ajudar a explicar como é que os CEOs das montadoras perdiam a velocidade com que os automóveis chineses estavam a fechar-se nos seus espelhos.

E, claro, ao mesmo tempo, muitos CEOs estavam a tentar acompanhar os padrões cada vez maiores de diversidade, equidade e inclusão e requisitos ambientais, sociais e de governança.

A diversidade é um ponto forte. Mas, infelizmente, pode ser que todo o foco na diversidade não tenha fortalecido as indústrias ocidentais o suficiente para lidar com a iminente investida chinesa. Daí o entusiasmo dos decisores políticos ocidentais em executar uma reviravolta aos 180 anos e, em vez de promover o comércio livre e a beleza do liberalismo ocidental, de repente impor tarifas e construir muros.

Ou, para dizer de forma menos gentil, enquanto os CEOs ocidentais estavam focados em sinalizar a sua virtude, as empresas chinesas estavam a avançar, produzindo produtos melhores por menos dinheiro. É isso que o capitalismo deve ser. Hoje, estamos a ver os resultados.

Explicar os preconceitos culturais e políticos

Uma segunda razão possível pela qual o Ocidente não entendeu como está a ser ultrapassado pela indústria chinesa pode ser simplesmente um bom e velho preconceito cultural enraizado. Pode ser indelicado chamar a atenção para este facto, mas a história tem demonstrado que os líderes ocidentais subestimam regularmente os seus concorrentes asiáticos.

§  O czar russo Nicolau II infelizmente acreditava que o seu exército e marinha derrotariam rapidamente os japoneses. No final, o seu exército sofreu sucessivas derrotas e a sua marinha foi destruída em Tsushima em 1905.

§  Winston Churchill e o Estado-Maior do Exército Britânico nunca tinham considerado que o Exército Japonês poderia ser capaz de avançar tão rapidamente para a Península Malaia e tinham posicionado as grandes armas de Singapura na direcção errada.

§  Douglas MacArthur e o Estado-Maior dos EUA subestimaram a determinação dos seus adversários na Guerra da Coreia.

§  O establishment francês fez o mesmo na Indochina.

§  Lyndon Baines Johnson e Robert McNamara fizeram o mesmo no Vietname.

§  As montadoras americanas inicialmente gozaram com os concorrentes japoneses.

O "Ocidente" a subestimar "o Oriente" é uma constante bastante forte na história (para mais sobre isso, não posso recomendar o suficiente o livro de 1963 (Cyril Northcote, Parkinson's East And West). Desta vez, a subestimação pode ter sido agravada pelo nome oficial da China, República Popular da China, e pela estrutura política do país como um Estado comunista de partido único. Para qualquer capitalista ocidental que se preze, a palavra "comunista" implica ineficiências, produtos medíocres e atraso tecnológico.

Esta convicção foi amplamente demonstrada pela queda do Muro de Berlim e pelo colapso da União Soviética. Até à data, a RPC sobreviveu mais do que os 74 anos da URSS. No entanto, a maioria dos ocidentais ainda acredita que, em algum momento num futuro não tão distante, o Partido Comunista Chinês perderá o seu controle sobre o poder, assim como o Partido Comunista da União Soviética. Como poderia ser de outra forma? Está tudo no nome. O comunismo está condenado ao fracasso.

Isto supõe, naturalmente, que a China é verdadeiramente comunista; uma noção que poderia ser debatida. Ele também ignora o velho adágio de que "a tragédia da Ásia é que o Japão é um país profundamente socialista ao qual o capitalismo foi imposto, enquanto a China é um país profundamente capitalista ao qual o socialismo foi imposto. Mas todos voltarão naturalmente ao seu estado natural."

Ancoragem recente e explicação japonesa

Outra explicação para o ponto cego ocidental sobre o progresso industrial da China pode muito bem ser as últimas três "décadas perdidas" de crescimento japonês. Isso pode ser visto nas respostas dos investidores às medidas de estímulo da China. As conversas sobre a difícil situação de crescimento da China geralmente começam com a suposição de que, sem estímulos fiscais maciços, a China não será capaz de sair de sua actual rotina económica. Isso porque a China se parece com o Japão há 20 ou 30 anos, com (i) demografia terrível e (ii) perdas significativas generalizadas no sector imobiliário.

No entanto, é provavelmente aí que as semelhanças terminam. Ao contrário do Japão na década de 1990, a China não viu o seu sistema bancário falhar e perder a sua capacidade de financiar novos projectos. Pelo contrário, o aumento dos empréstimos à indústria nos últimos anos está no centro do boom de produtividade industrial da China.

 

Esta é outra diferença fundamental entre a China de hoje e o Japão dos anos 1990. A China de hoje não só é mais eficiente e produtiva do que era há uma década, como é provavelmente mais eficiente e produtiva do que a maioria das outras grandes economias industriais. E beneficia de uma estrutura de custos muito atractiva. Até há alguns anos atrás, você tinha que verificar o seu saldo bancário antes de sair para jantar em Tóquio. Hoje, você pode ficar no Four Seasons em Pequim ou Xangai por menos de 250 dólares por noite. Talvez a melhor ilustração de como o passado do Japão é um guia muito pobre para o presente da China seja a diferença nas suas balanças comerciais; um reflexo da diferença na sua competitividade.

Não se trata de subestimar a dimensão da crise imobiliária da China. A desaceleração do sector imobiliário tem sido um obstáculo significativo ao crescimento nos últimos cinco anos. Mas, nesta frente, há outra diferença fundamental entre a China e o Japão; na China, a contracção do sector imobiliário é política. Mas esta não é a consequência infeliz de políticas que correram mal. A realocação de capital do sector imobiliário para a indústria tem sido um objectivo declarado do governo. É o que se depreende claramente do quadro relativo aos empréstimos bancários.

A dor da falência imobiliária também é evidente nos dados de confiança do consumidor. Como observado em relatórios anteriores, o volume de negócios imobiliário atingiu desproporcionalmente os millennials que vivem em cidades de primeiro e segundo nível (ver Estímulo e confiança na China ou Acções chinesas são para a vida). Este golpe na confiança pode ajudar a explicar parte do ponto cego ocidental sobre o recente progresso industrial da China.

A explicação "depende de com quem se fala"

A tabela abaixo ilustra como dois grupos na China estão a sentir-se particularmente infelizes.

1.      Idosos residentes no campo; o "deixado para trás" da corrida louca da China para a modernidade.

2.      Millennials que vivem em cidades de primeiro e segundo nível; "detentores de juros" na consolidação imobiliária na China.

É importante notar que os millennials em cidades de primeiro nível também são o grupo com o qual a maioria dos ocidentais que têm contactos na China geralmente falam. Este é o grupo que fala inglês (os mais velhos raramente aprenderam inglês na escola) e cresceu a usar as redes sociais. Esta é a camada que foi poupada às agruras da Revolução Cultural, e que não viveu o trauma de 1989, e por isso tende a ser mais vocal.

Este grupo teve poucas coisas positivas a relatar nos últimos cinco anos. Este período foi difícil para eles. Em primeiro lugar, os seus balanços foram pressionados pela queda dos preços do imobiliário. Em segundo lugar, as suas perspectivas de ganhos foram limitadas pelo rápido aumento do número de licenciados da Geração Z produzidos pelas universidades chinesas. Em suma, ser um millennial numa cidade de primeira linha não tem sido uma experiência divertida nos últimos anos.

Enquanto isso, os moradores de cidades de terceiro e quarto nível falam sobre empregos mais bem remunerados em fábricas em crescimento, infraestrutura municipal e regional melhorada e comboios de alta velocidade que conectam as suas cidades às megacidades da China. Dito de forma mais sucinta, houve duas histórias principais na China nos últimos cinco anos. A primeira foi um colapso no sector imobiliário, que foi desproporcionalmente sentido em cidades ricas da costa chinesa. A segunda foi um impressionante boom industrial, que teve um impacto maior nas cidades do interior com mão de obra mais barata que de repente foram conectadas ao litoral por novas rodovias, ferrovias e aeroportos.

Nos últimos cinco anos, os consumidores de media ocidentais ouviram muito sobre a antiga tendência; muito pouco da segunda.

A explicação "talvez os meios de comunicação social tenham coberto a tendência errada"

Ao longo dos últimos anos, tenho argumentado longamente que a cobertura negativa implacável da China pelos meios de comunicação ocidentais está a prestar um mau serviço aos seus leitores. Isto não quer dizer que a China não tenha problemas sérios a enfrentar e grandes desafios a superar. Mas, ao concentrar-se desproporcionalmente neles, a media ocidental ajudou os seus leitores a desenvolver um enorme ponto cego quando se trata do impacto económico e geopolítico mundial da China.

Em vez de cair na insignificância económica, na desvalorização da moeda e no colapso do sistema bancário paralelo (lembram-se disso?), a China continuou a avançar no caminho que se propôs há mais de uma década: ligar cada vez mais mercados emergentes à órbita económica da China, liquidando mais do seu comércio na sua própria moeda nacional, contornar o Swift, promover a independência energética e subir na cadeia de valor das exportações.

Todas estas tendências eram previsíveis e preditas. Então, como é que os meios de comunicação ocidentais conseguiram ignorá-las quase por completo? Por que razão há tão pouca cobertura sobre o facto de a China estar agora a instalar quase o dobro do número de robôs industriais do que o resto do mundo em conjunto? Ou sobre o novo estatuto da China como líder mundial na indústria nuclear? Ou sobre o facto de a China formar mais engenheiros todos os anos do que toda a OCDE?

A explicação mais simples é que a media está no jogo das "más notícias". O velho adágio "se sangrar, atrai" ainda é válido na maioria das conferências editoriais. Assim, num mundo obcecado por cliques, histórias sobre cidades fantasmas e desgraça económica iminente tendem a gerar mais interesse do que notícias sobre avanços na educação, drones inovadores ou automação de fábricas.

Uma segunda explicação possível tem a ver com a nossa própria cultura obcecada com os mercados bolsistas. É difícil ir a qualquer lugar nos Estados Unidos, lounge de aeroporto, lobby de hotel, bar de desportos, sem uma tela ao fundo a transmitir CNBC ou Bloomberg TV com as cotações das acções do dia. Na Europa, os preços das acções não estão tão "coladas ao nariz", embora ainda se possa sentir a sua presença. E numa cultura obcecada pelos mercados de acções, o desempenho do índice de acções é rapidamente equiparado ao desempenho da economia como um todo.

É claro que, na maioria dos mercados emergentes, a relação entre o progresso económico e os preços das acções é, na melhor das hipóteses, ténue. A China é um grande exemplo. O progresso económico da China nos últimos cinco, 10 e 20 anos é inegável, com a mortalidade infantil a descer, a esperança de vida a aumentar, o nível de escolaridade a disparar, a construção de novas infraestruturas e enormes ganhos de produtividade numa vasta gama de indústrias. Mas os retornos gerais do mercado de acções, medidos pelos principais índices, têm sido, na melhor das hipóteses, transitórios.

Para uma cultura obcecada por acções, é tentador olhar para o desempenho decepcionante do mercado de acções chinês e concluir que, se as acções não estão a ir bem, então algo está errado com a economia subjacente. Mas só porque é um pensamento tentador não significa que esteja certo.

O usuário é o produto

Uma das minhas convicções mais profundas é que a razão pela qual as organizações de comunicação social continuam a cobrar aos espectadores e leitores pelo acesso aos seus produtos, seja através de taxas de subscrição de um serviço de streaming ou simplesmente dos poucos dólares que são necessários para comprar um jornal ou uma revista, é dar ao utilizador final a impressão de que ainda é um cliente. No entanto, os verdadeiros clientes são a indústria dos cuidados de saúde (um dos maiores anunciantes nos EUA), a indústria dos artigos de luxo (outro anunciante gigante), a indústria automóvel (sempre a mesma coisa) e, talvez o mais preocupante, os governos de todo o mundo.

Em alguns países, como a França, os governos sempre distribuíram subsídios generosos à imprensa. Noutros países, isso é menos frequente, pelo menos no passado. Mas em muitos países, o Covid mudou a relação entre os governos e os media. Os governos publicaram anúncios de página inteira para lembrar às pessoas que devem lavar as mãos, manter a distância e participar numa enorme experiência de saúde. E, por milagre, os meios de comunicação social não contestaram, na sua quase totalidade, a forma sem precedentes como os governos espezinharam os direitos civis e as liberdades individuais seculares.

Infelizmente, a história mostra que, uma vez posto ao peito, é difícil para qualquer pessoa livrar-se do seio generoso do governo. É aí que entra a feliz notícia, para os media, do HR 1157. No dia 9 de Setembro, a Câmara dos Representantes dos EUA aprovou um projecto de lei intitulado"Countering the PRC Malign Influence Fund Authorization Act" por 351 votos a favor e 36 contra.

Se aprovado pelo Senado, este projecto autorizaria o governo dos EUA a gastar 325 milhões de dólares por ano a cada ano durante os próximos cinco anos para "apoiar... meios de comunicação independentes e aumentar a sensibilização e aumentar a transparência relativamente ao impacto negativo das actividades relacionadas com a iniciativa «Uma Cintura, uma Rota», iniciativas associadas, outras iniciativas económicas para fins estratégicos ou políticos e práticas económicas coercivas.»

Então, sim, num momento de dívida recorde e défices orçamentários crescentes, o governo dos EUA está a propor gastar 325 milhões de dólares por ano para pagar meios de comunicação "independentes" (que ironia!) para divulgar histórias sobre o impacto negativo que a China pode ter em todo o mundo.

Como Charlie Munger gostava de dizer: "Mostre-me os incentivos, e eu lhe direi o resultado".

Se o governo dos EUA declara abertamente que pagará por histórias negativas sobre a China em meios de comunicação "independentes" e aloca milhões de dólares americanos para esse fim, devemos surpreender-nos se histórias negativas sobre a China forem exactamente o que a media oferece?

Então, agora mais do que nunca, ao avaliar histórias na media, vale a pena fazer a pergunta: quem é o cliente e quem é o produto?

Três Chinas

Juntando tudo isso, parece haver pelo menos três visões distintas da China.

A primeira é a China sobre a qual você leu na maioria dos meios de comunicação ocidentais: um lugar de desânimo e desespero. Está permanentemente à beira da desordem social e da revolução, ou estaria sem o pesadelo orwelliano da vigilância, supervisão e repressão do Estado que estrangula a criatividade e sufoca o progresso. Esta é a China, como os ocidentais que nunca visitaram este país geralmente imaginam, porque esta é a descrição da media.

E não só pelos meios de comunicação social. É também a China retratada por grande parte da indústria financeira. A cada 10 dias, mais ou menos, recebo outro relatório prevendo o colapso iminente da economia chinesa. Na maioria das vezes, estes são escritos por gestores de portfólio ocidentais que geralmente não falam chinês, conhecem muito poucas pessoas que vivem na China e, em alguns casos, nunca visitaram o que é claramente a economia mais produtiva do mundo hoje. Isso aconteceu tantas vezes que eu fiz um meme sobre isso.

 

Deixaria um chinês que não fala inglês, que nunca visitou os Estados Unidos e não conhece nenhum americano, explicar-lhe o que são os Estados Unidos?

Foi a visão da China que permitiu que os CEOs de empresas industriais ocidentais gastassem o seu tempo a preocupar-se com as iniciativas de DEI, enquanto as empresas chinesas estavam à frente delas.

A segunda é a visão da China que você obtém conversando com os millennials chineses nas principais cidades. Esta versão da China faz lembrar as "décadas perdidas" da depressão deflaccionária japonesa.

Obviamente, para os investidores, há diferenças importantes entre a China de hoje e o Japão nas décadas de 1990 e 2000. Primeiro, em 1990, o Japão representava 45% do Índice Mundial MSCI, embora representasse apenas cerca de 17% do PIB mundial. Hoje, as acções chinesas representam menos de 3% do MSCI World Index, embora a China represente cerca de 18% do PIB mundial. Por conseguinte, parece improvável que os investidores estrangeiros passem os próximos anos a reduzir a sua exposição à China; poucos deles realmente têm uma alta exposição à China nas suas carteiras.

Em segundo lugar, o domínio da China em vários segmentos importantes da indústria está a crescer a passos largos. Isto reflecte o cenário geo-político em rápida mutação. Em 2018, a decisão de Donald Trump de proibir a venda de semi-condutores de gama alta à China funcionou como um choque galvânico para os líderes chineses. Se os semi-condutores podem ser proibidos hoje, amanhã podem ser produtos químicos ou aços especiais. Proteger as cadeias de abastecimento da China de possíveis sanções ocidentais tornou-se uma prioridade que deixou quase todos os outros tópicos (excepto mercados monetários e de títulos) muito para trás.

Isto leva-me à terceira visão da China: está apenas a começar a ultrapassar o Ocidente numa série de indústrias. Esta visão começa a manifestar-se na percepção das marcas ocidentais na China e nas suas vendas. Por exemplo, os iPhones da Apple já não estão entre os cinco modelos de smartphones mais vendidos na China. E os novos carros eléctricos da Audi feitos e vendidos na China não terão mais o icónico logotipo de quatro círculos da empresa; A marca é agora percebida como mais um obstáculo do que uma vantagem. (O exemplo das terras raras: https://les7duquebec.net/archives/279432

Noutras palavras, após anos de investimento em infraestrutura de transporte, educação, robôs industriais, rede eléctrica e outras áreas, a economia da China é agora uma Primavera em espiral. Até agora, os ganhos de produtividade gerados por esses investimentos reflectiram-se em superávits comerciais recordes e fuga de capitais – no sector imobiliário em Sydney e Vancouver, e na banca privada em Singapura e Hong Kong.

Isso deve-se principalmente ao facto de que a confiança das pessoas que ganham dinheiro com o seu governo ser baixa. Do rebentamento da bolha imobiliária à repressão às big techs e ao ensino privado, passando pelos longos lockdowns Covid, nos últimos anos, o governo chinês pouco fez para promover a confiança dos ricos da China. Portanto, não é surpreendente que muitos chineses ricos tenham perdido a confiança na capacidade do seu governo de criar um ambiente de negócios estável e previsível.

Isto leva-me aos recentes anúncios de estímulos e à questão geral de saber se as medidas implementadas serão suficientes para revitalizar a confiança interna de alguma forma significativa. Será mesmo possível restaurar a confiança enquanto pairar sobre as cabeças das empresas chinesas a espada de Dâmocles de um conflito comercial mais alargado com os EUA e de novas sanções?

Nesta perspectiva, talvez o desenvolvimento mais optimista para a China seja o de que a nova administração dos EUA (não importa quem esteja sentado na Casa Branca) interviesse e procurasse reparar os danos causados às relações pelas sanções de semi-condutores de 2018 e pela reunião de Anchorage de 2021 (ver Punitive Tariffs or Towards a New Plaza Deal?). Correndo o risco de misturar metáforas, este pode ser o fósforo que acende o rastilho que dá início a um verdadeiro espectáculo de fogo de artifício.

Entretanto, a dinâmica na China pode ser melhor resumida pelo seguinte eixo de decisão.

 

Conclusões de investimento

A narrativa em torno da China está a mudar; independentemente dos 325 milhões de dólares que o Congresso dos EUA procura gastar todos os anos para financiar histórias negativas sobre a China nos meios de comunicação "independentes".

Há apenas algumas semanas, ainda se dizia que a China não era um bom lugar para investir. Esta visão levou muitas pessoas, incluindo proeminentes CEOs ocidentais, a concluir que a China não importava mais. Foi um salto lógico encorajado por organizações de media ocidentais, cuja cobertura da China tem sido implacavelmente negativa. Foi um salto que acabou por ser um grande erro.

Quando se trata da relevância da China para os investidores, há quatro maneiras de olhar para ela.

§  A China pode ser ininvestível e sem importância. Esta é a piscina em que a maioria dos investidores tem nadado nos últimos anos. Mas isto equivale a dizer que a China é como a África. Só não passa no teste da realidade. Em vez de se afundar na insignificância, o impacto da China na economia mundial só aumenta.

§  A China pode não ser passível de investimento, mas é importante. Foi essencialmente isso que Jim Farley, recém-regressado da sua viagem à China, disse ao Wall Street Journal.

§  A China pode ser investida, mas sem importância. Esta é a área habitada pelo Japão nos últimos vinte anos e para a qual a Europa parece estar lentamente a deslizar. No entanto, a ideia de que a China de hoje é onde o Japão esteve nas últimas três décadas é grosseiramente errada em muitos aspectos, incluindo a competitividade da sua economia, a sua estrutura global de custos e o seu peso nos índices mundiais.

§  A China pode ser investível e importante. Foi isso que David Tepper, da Appaloosa Management, argumentou na CNBC após o anúncio do renascimento da China (ver Mudando narrativas ao redor do mundo). Por enquanto, essa opinião ainda é minoritária, pelo menos entre os investidores ocidentais. Não é que os investidores ocidentais importem tanto. O que realmente importa é se os próprios investidores chineses estão a começar a comprar essa visão. Se o fizerem, os mercados em alta em curso nas acções chinesas e no renminbi podem realmente galopar.

Luís Vicente Deu

Traduzido por Wayan, revisto por Hervé, para o Saker Francophone. Preconceitos sobre a China | O Saker francophone

 

Fonte: Les préjugés au sujet de la Chine socialiste-capitaliste – les 7 du quebec

Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis Júdice