Por Franck Pengam.
A Rússia diversifica
as suas divisas, mas o peso do dólar mantém-se
A Rússia de Vladimir Putin está a cumprir a sua promessa de
reduzir a sua dependência da moeda americana. Pouco mais de 50% dos bens
adquiridos pela China ao seu vizinho do norte no primeiro trimestre de 2020
foram em euros, segundo dados do Banco da Rússia. O país, portanto, agora recebe
mais euros do que dólares pelas suas exportações para a China. O combustível é
um componente importante das exportações para a China, conjuntamente com a
madeira.
Para as exportações para a União Europeia, os pagamentos em euros passaram de
38% no final do último ano para 43% no
primeiro trimestre de 2020.
Fonte : https://www.bnnbloomberg.ca/russia-ditches-the-dollar-for-bulk-of-its-exports-to-china-1.1479397.
A mudança faz parte de uma estratégia para “desdolarizar” a economia russa e reduzir a sua vulnerabilidade à contínua ameaça das sanções americanas. Isso vem a acontecer há vários anos e provavelmente foi acelerado por uma decisão da gigante russa do petróleo Rosneft de transferir todos os contratos de exportação em euros no ano passado.
É sempre mais conveniente liquidar as transacções
internacionais em dólares, portanto não se deve esperar uma desdolarização completa. Isso é o que é
argumentado no livro Geopolítica do Ouro em substância; A
desdolarização é real no mundo, mas o
peso do dólar nas transações internacionais é muito predominante, assim como o seu
peso nos DES do FMI. As reservas (oficiais) americanas de ouro também permitem
assegurar a viabilidade da moeda em caso de quebra monetária, o que lhe dá
ainda os argumentos para a sua sustentabilidade.
Os dados mostram que a Rússia ainda depende fortemente do dólar para pagar as suas
importações da UE e da China. Na realidade, as acções da Rússia apenas
diminuíram o papel dominante do dólar no sistema financeiro mundial. A
participação das operações cambiais em dólares aumentou de 87,6% em 2016 para
88,3% em 2019, de acordo com o Bank for International Settlements. Assim,
pode-se entender que o fenómeno da desdolarização
infelizmente é microscópico. A proporção das reservas cambiais em dólares
manteve-se estável em cerca de 60% no decurso na última década.
A relutância do Banco Popular da China (BPC) em envolver-se
numa flexibilização quantitativa aberta e explícita (QE ou impressão de
dinheiro) pode agora ter acabado. De acordo com um novo relatório, o BPC pode
ter comprado discretamente títulos do governo de bancos domésticos em Julho
passado, o que é raro o suficiente para o relevar.
Embora não tenha havido nenhuma mudança óbvia na política de PCBs, os títulos
soberanos detidos por “outros investidores” - uma categoria que inclui bancos
centrais e câmaras de compensação - subiram de 1,78 biliões de yuans para 196,5
biliões de yuans (256 biliões de dólares).
Fonte : https://www.zerohedge.com/markets/chinas-central-bank-has-quietly-launched-its-own-qe
A medida deixa os analistas perplexos quanto às intenções políticas das autoridades monetárias chinesas no meio de um volume recorde de emissão de dívida pública mundial. Se for confirmado que o BPC finalmente se juntou aos bancos ocidentais para recomprar títulos, isso seria uma grande reversão da linha das autoridades chinesas até agora, porque elas são bastante cautelosas quanto à recompra de liquidez.
Pesquisadores afiliados do Ministério das Finanças da China já haviam sugerido que o banco central comprasse títulos do governo este ano. Em Maio passado, um membro do comité de política monetária do PCB, Ma Jun, escreveu no Financial News do banco central que qualquer proposta de que o PCB deveria comprar dívida pública directamente seria, em essência, pedir ao banco central para "imprimir dinheiro" para financiar o défice orçamental. O que ele deplora, porque o financiamento monetário terá "um impacto de longo prazo na macroeconomia, na sustentabilidade orçamental”.
Como sempre, as consequências são bem conhecidas: as injecções de dinheiro causam deflação, bolhas de activos, enfraquecimento da moeda, superendividamento e redução da produtividade. Elas também podem causar hiperinflação, que teria consequências catastróficas imediatamente. Apesar desses avisos, de Ma Jun e dos países da OCDE que recorrem à prática, a China finalmente parece ter sucumbido à tentação de recomprar activos. Pode ser que ela o faça de forma diferente de outros bancos centrais para financiar mais directamente a economia real, em vez de distribuir liquidez no mercado primário e secundário (onde os títulos são negociados). Na verdade, nada é ainda certo sobre esse aumento acentuado nas compras de títulos chineses.
A China liberta-se
lenta mas seguramente dos Títulos do Tesouro americanos
Os investidores estrangeiros estão cada vez mais a migrar
para os títulos chineses, porque a dívida chinesa actua como um porto seguro em
tempos instáveis para aqueles que apostaram na multipolaridade. Além do mais,
investir na potência número um ou número dois do mundo segundo os cálculos não
tem nada de fantasmagórico. O UBS Asset Management já explicou por que o
mercado de títulos chinês tem um dos rendimentos reais excepcionais "mais
altos do mundo". Pessoalmente, estou envolvido neste mercado chinês que
possui activos atraentes, raros e de difícil seleção (clique aqui para saber
mais sobre isso -cliquez ici pour en savoir plus à ce sujet).
Ao mesmo tempo que o pico mencionado na compra de títulos, o Império do Meio está a liquidar progressivamente (ver link - liquide progressivement) os seus títulos do Tesouro americano com 9,3 biliões de dólares vendidos em Junho passado.
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| Fonte : Bloomberg |
Em comparação, a França, ainda em recuperação, acrescentou a
maior parte dos títulos do Tesouro americano em Junho passado, por 13,7 biliões
de dólares.
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| Fonte : Bloomberg |
A Índia também foi um grande comprador em Junho (acrescentando 12,8 biliões de dólares às suas reservas), juntamente com Singapura, Bélgica, Irlanda, Taiwan e Coreia do Sul.
Comprar Títulos do Tesouro americano é um erro ? A minha resposta está neste gráfico :
Ao mesmo tempo, os analistas do Morgan Stanley mantêm a sua previsão de que o yuan chinês representará 5% a 10% das reservas mundiais de troca de moeda estrangeira até 2030. O yuan representa actualmente cerca de 2% das reservas mundiais de moeda estrangeira. O aumento do investimento estrangeiro no mercado chinês poderia estimular o uso do yuan, levando-o a tornar-se a terceira maior moeda de reserva do mundo - apenas atrás do dólar americano e do euro. Eu já falava sobre este assunto num vídeo:
Actualmente, o yuan é responsável por cerca de 2% das reservas mundiais de moeda estrangeira, mas pode ultrapassar os níveis do iene japonês e da libra esterlina em 2030. Isso colocaria o yuan atrás do dólar americano e do euro em proporção. Esta previsão confirma aquela que o banco Morgan Stanley fez em Fevereiro de 2019.
O Goldman Sachs também espera que o yuan chinês onshore se fortaleça em relação ao dólar nos próximos 12 meses, em detrimento do mercado de acções do Império do Meio. Os controles de capital do Partido Comunista Chinês explicam a existência de diferentes taxas de câmbio em relação ao dólar, a do yuan onshore e a do yuan offshore.
Se o yuan se internacionalizar, isso terá consequências sobre o mercado interno chinês sobre o qual as autoridades se concentram para manter e fazer crescer a sua prosperidade.
Podemos pensar que a desdolarização é, portanto, um fenómeno em estágio inicial e que tem um impacto mais simbólico do que real ... por enquanto.
Fonte: https://les7duquebec.net/archives/259012
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