26 de Fevereiro de 2023 Roberto Bibeau
Por Gérald Fillion, na Radio-Canada.
Quando o economista François Trahan, do Quebec, diz que o pior ainda está para
vir economicamente, tanto nos Estados Unidos como no Canadá, ele baseia grande
parte da sua análise na forte desaceleração do mercado imobiliário. Quem viu a
crise que se aproxima em 2008 é de opinião que está a surgir um cenário
semelhante.
A aparição de François Trahan na Zone économie no
início desta semana no ICI RDI provocou fortes reacções entre os nossos
telespectadores. O investidor foi denominado, várias vezes nos últimos 20 anos,
como um dos principais estrategas de Wall Street. As suas previsões são
seguidas de perto por muitos investidores, dada a sua reputação.
No entanto, para
François Trahan, o pior
ainda está para vir, uma vez que ainda não medimos totalmente o impacto da subida das taxas de juro. Na nossa entrevista
na noite de terça-feira, ele reiterou que os próximos anos serão apocalípticos.
Devo dizer-vos que não
estou convencido de que tenha escolhido o termo certo para descrever o que quer
dizer. Mas François Trahan assume-o. Ele diz que o usa há mais de um ano para
ilustrar como o efeito real dos aumentos de juros, que
foram muito rápidos no ano passado, está a ser subestimado.
Recordando que 68% da economia assenta no consumo, François Trahan
sublinha que existe uma forte sensibilidade às alterações das taxas de juro.
“Digo apocalíptico
porque [a recessão] ainda não começou", disse-nos. A taxa de desemprego
continua a ser baixa. O que as pessoas parecem esquecer em todos os ciclos, incluindo
todos os economistas da Federal Reserve dos EUA, é que há um longo atraso entre o aumento das
taxas de juros e o impacto na economia. Nos modelos econométricos que
utilizamos, são necessários dois anos até ter impacto na economia.
Mercado imobiliário: como em 2008?
François Trahan diz que nunca viu uma situação económica tão perigosa. Como
noticiou a Bloomberg na quarta-feira, fazendo eco de um estudo da correctora
Redfin, o mercado imobiliário dos EUA acaba de experimentar a sua maior queda
desde 2008.
Os valores totais de imóveis nos EUA caíram 4,9% no segundo semestre de
2022, depois de atingirem um pico de US$ 47,700 triliões em Junho passado. Esta
foi a maior queda desde o período de Junho a Dezembro de 2008, quando o mercado
caiu 5,8%. E todos nos lembramos do colapso de 2008...
Além disso, as
revendas de casas estão no seu nível mais baixo desde 2010 e têm vindo a
diminuir há 12 meses. Dito isto, os valores dos imóveis continuam US$ 13 triliões mais altos do que em Fevereiro
de 2010, quando a crise do COVID-2020 começou.
Enquanto isso, o preço médio das casas nos EUA caiu de US$ 433.133 em Maio
de 2022 para US$ 383.249 em Janeiro de 2023, uma queda de 11,5%. As maiores
quedas foram registadas em Nova Iorque, São Francisco, nos mercados mais caros.
No entanto, o valor está a aumentar na Flórida, em Miami em particular, com um
aumento de 20% de Dezembro de 2021 para Dezembro de 2022.
Rumo a uma recessão e a um declínio do mercado
Assim, segundo
François Trahan, não podemos subestimar uma nova queda no mercado imobiliário e
o seu impacto na economia. Ele acredita que o aumento da taxa de juros não acabou e que haverá uma
recuperação da inflação nos próximos três a seis meses, o que exigirá uma nova
intervenção da Federal Reserve.
Tal cenário leva-nos a uma contracção da economia. Infelizmente, a recessão
está à nossa frente, é cristalina, disse Trahan, acrescentando que o mercado de
acções pode cair novamente e a perda de empregos multiplicar-se-á ainda mais no
setor da tecnologia.
Depois de um ano
difícil na bolsa, os mercados recuperam desde o início de 2023, cerca de 4%.
Estes aumentos serão de curta duração, segundo François Trahan, que nos alerta
para não nos deixarmos enganar pela recuperação temporária dos mercados. É claro, segundo
ele, que o verdadeiro bear market ainda não chegou.
Além disso, 100.000 empregos já foram cortados até agora em 2023 em
empresas de tecnologia nos Estados Unidos, após a eliminação de 140.000
empregos em 2022. Está apenas a começar, de acordo com o analista.
François Trahan não é o único
As projecções de
François Trahan são um pouco semelhantes às de Jean Boivin, Director do BlackRock Investment Institute,
ex-Vice-Governador do Banco do Canadá, que recebemos várias vezes na Zone économie. Num discurso aos
membros do CFA Montreal no final de Janeiro, Jean Boivin disse que mais
aumentos de juros são esperados.
Sem soar tão alarmado como François Trahan, Jean Boivin disse que é
incoerente pensar que a Reserva Federal dos Estados Unidos entrará em breve
numa forma de flexibilização quantitativa. Por outras palavras, a subida das
taxas pode continuar e Jean Boivin não está entre os especialistas que esperam
uma redução da taxa directora a partir do final de 2023, e mais em 2024.
Como relatado pelo meu
colega Richard Dufour no La Presse em 26 de Janeiro, Jean Boivin espera que
a inflação diminua lentamente, mas permanecerá acima das expectativas do
mercado e das metas do banco central.
Os banqueiros centrais não conseguirão aliviar durante muito tempo. Esqueça os cortes de taxas durante muito
tempo. Na sua opinião, teremos uma recessão com elevada inflação, uma
situação que não vemos há 40 anos.
Poucos especialistas têm um quadro tão sombrio da economia para o próximo
ano. A maioria dos economistas espera que a inflação se enfraqueça ainda mais
nos próximos meses, que os bancos centrais parem de aumentar os juros, pelo
menos no Canadá, e um corte de juros eventualmente no final de 2023 e início de
2024.
O futuro nos dirá. Não posso dizer melhor!
Fonte: Économie et marchés : et si le pire de la crise était devant nous? – les 7 du quebec
Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis
Júdice
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