A surpreendente reorientação da economia chinesa

 

24 de Março de 2025 Robert Bibeau

Por Roger Boyd – 20 de Fevereiro de 2025 – Fonte  Blog do autor , sobre a surpreendente reorientação da economia chinesa | O Saker Francophone

 

As casas são feitas para morar, não para especulação. Jason Smith no Twitter

Ao longo da década de 2010, a China vivenciou um boom imobiliário residencial bastante colossal, um aumento nos preços semelhante a uma bolha que, no final da década, o partido-estado trabalhou para desinflar de forma controlada. No início da década de 2020, a bolha foi desinflada com grande sucesso. A extensão da redução na actividade imobiliária  é detalhada  pelo Professor Huang Qi Fan da Universidade Fudan:

Após mais de vinte anos de desenvolvimento, o mercado imobiliário chinês sofreu grandes “ajustamentos” nos últimos quatro anos - de 2021 a 2024... Quando se fala de imóveis, são geralmente tidos em conta cinco indicadores.

O primeiro indicador é o volume total de construção de imóveis, incluindo imóveis residenciais e não residenciais. Em 2020, foi de 2,2 mil milhões de metros quadrados, enquanto os dados totais para 2024 ainda não estão disponíveis, mas com base nos dados dos primeiros onze meses e estimando mais um mês, ultrapassa os 600 milhões de metros quadrados ...

O segundo indicador, para além da construção, é a venda de casas concluídas. Em 2020, as vendas de casas novas foram de 1,8 mil milhões de metros quadrados, enquanto o volume de vendas do ano passado foi de 500 milhões de metros quadrados, o que também representa uma queda de cerca de 60%. São dois indicadores, cada um com uma quebra de mais de 60%.

O terceiro indicador é o volume de arrendamento de terrenos. Em 2020, o arrendamento de terrenos a nível nacional ascendeu a 8.700 mil milhões de yuan, enquanto a estimativa para 2024 é de cerca de 3.000 mil milhões, o que ainda é relativamente optimista. De Janeiro a Outubro, o volume de arrendamento de terrenos foi, de facto, superior a 2 000 mil milhões de yuans. Mesmo que os últimos dois meses acrescentassem mais mil milhões, ainda assim seriam pouco mais de 3.000 mil milhões. Em suma, 8.700 mil milhões menos mais de 5.000 mil milhões representa uma redução de cerca de 30%...

O quarto indicador em que todos pensam é o preço da habitação. Globalmente, os preços das casas baixaram 40% a 50%. No final de 2024, os números ainda não são conhecidos, mas em Novembro, os indicadores estatísticos nacionais mostram que os preços das casas baixaram 40% em relação a 2020. Alguns sítios baixaram um pouco mais, outros um pouco menos, etc...

O quinto indicador é o facto de, historicamente, o sector imobiliário representar 45% de todo o financiamento do sistema financeiro chinês. No ano passado, o desejo do público de comprar casas diminuiu consideravelmente, levando a uma redução anual de 50% nos empréstimos hipotecários em comparação com 2020. Os promotores querem fundos, mas a sua credibilidade é fraca e os seus níveis de dívida são extremamente elevados, pelo que os bancos estão relutantes em emprestar grandes quantias aos promotores. Consequentemente, as capacidades de financiamento dos promotores também enfraqueceram consideravelmente, com uma redução de cerca de 50%.

Em suma, dos cinco indicadores, três baixaram dois terços e dois baixaram quase 50%. Neste sentido, podemos seguramente afirmar que o mercado imobiliário chinês sofreu um ajustamento muito grave, o mais severo dos últimos 20 anos.

A construção de imóveis (residenciais e não residenciais) diminuiu 2,2 mil milhões de metros quadrados para 600 milhões, as vendas de casas novas diminuíram 1,8 mil milhões de metros quadrados para 500 milhões, o aluguer de terrenos diminuiu 8,7 mil milhões de yuans para 3 000 mil milhões, os preços das casas diminuíram 40% e o financiamento de imóveis residenciais diminuiu 50%. No Ocidente, estas quedas tão grandes provocariam uma grande crise financeira e uma profunda recessão económica. Mas não na China, que também resistiu à pandemia do COVID-19, uma vez que o crescimento do PIB se manteve positivo (2021: 8,4%; 2022: 3%; 2023: 5,2%; 2024: 5,4%) e a economia cresceu 23,8% em termos acumulados. Com uma população aproximadamente estática, isto significa que o PIB médio per capita aumentou quase um quarto durante os quatro anos do enorme crash imobiliário. O rácio preço/rendimento do imobiliário foi reduzido para metade em quatro anos, cumprindo o objetivo do Partido-Estado de tornar a habitação muito mais acessível para a geração mais jovem da China.

Como Huang explica em pormenor, a China nunca permitiu que coisas como as hipotecas de alto risco, os empréstimos sem entrada e a titularização generalizada infestassem e minassem o sistema financeiro chinês. Foram estas coisas que criaram maiores riscos no sector financeiro da habitação dos EUA e, quando a crise chegou, rapidamente a transferiram e intensificaram, não só nos EUA, mas em todo o sistema financeiro ocidental:

O Governo chinês sempre foi lúcido e nunca permitiu que qualquer administração local ou empresa oferecesse empréstimos para habitação com entrada zero. No caso de violações que permitissem um pagamento zero, estas foram imediatamente canceladas assim que foram descobertas.

Em segundo lugar, os vários créditos mal parados no sector imobiliário chinês nunca foram reunidos para emitir obrigações que permitissem um elevado grau de alavancagem.

Em suma, se há falências no sector imobiliário, são falências de empresas individuais. Se há dívidas incobráveis, são localizadas; não há alavancagem múltipla que se transforme em dívidas incobráveis no mercado financeiro, não há um sistema frenético de alavancagem elevada ou de entrada zero para o público comprar casas, criando numerosas bolhas.

Mesmo que existam actualmente problemas no sector imobiliário chinês, estes prendem-se com inventários excessivos, redução de inventários e elevados rácios de endividamento das empresas imobiliárias. Em suma, não devemos confundir os problemas imobiliários da China com os dos Estados Unidos ou com a crise do sub-prime, imaginando o quão terrível poderia ser. Este tipo de pensamento só leva a uma auto-condenação. Este tipo de pensamento apenas conduz a uma angústia auto-infligida e a um exagero da situação.

O partido-estado não permite lucros a curto prazo e especulação em detrimento da estabilidade do sistema financeiro. Além disso, grande parte do aumento dos preços reflectiu o crescimento fenomenal dos rendimentos reais nas duas primeiras décadas deste século, ao mesmo tempo que o país se urbanizava rapidamente. Foi apenas na década de 2010 que esta situação começou a assumir as características de uma bolha.

A experiência chinesa também não tem nada em comum com a experiência japonesa, que foi o resultado de uma bolha, de um crash intencionalmente construído e de uma guerra económica dos Estados Unidos contra o Japão. Este documentário detalha o crash intencional concebido para afastar a sociedade japonesa do seu aparelho de Estado, em direcção a um futuro neo-liberal.

 

Não haverá três décadas de estagnação e neo-liberalismo crescente na China. Na altura do seu crash imobiliário e económico, o Japão estava totalmente urbanizado. Em contrapartida, a China ainda só está a meio caminho da urbanização total, com 48%; “nas últimas décadas, aumentou 30 pontos percentuais e pode aumentar mais 30 pontos percentuais nas próximas décadas”. Os críticos ocidentais que falam de “cidades fantasma” e de “infra-estruturas fantasma” devem compreender o seguinte: ainda existe uma enorme procura futura reprimida que pode preencher os imóveis vazios, mas ao preço certo. O investimento chinês não foi desperdiçado; será plenamente utilizado no futuro.

Em 2024, os preços das casas na China caíram 8,5% e prevê-se que esta queda seja mais lenta este ano. Com os rendimentos reais a continuarem a aumentar 5% ao ano, a continuação desta tendência ao longo da década resultará numa nova redução do rácio preço/rendimento da habitação em mais de um terço. Se a isto juntarmos uma inflação muito moderada, o rácio poderá facilmente aproximar-se de metade.

Na China, em 2020, foram necessários 23 a 30 anos de rendimento familiar para comprar uma casa, de acordo com as estatísticas nacionais; a nível mundial, são geralmente necessários 7 a 10 anos de rendimento familiar para uma família comprar uma casa.

Estes 7 a 10 anos são, por sua vez, inflaccionados pela bolha generalizada dos preços da habitação no Ocidente, muito exacerbada por políticas monetárias e fiscais laxistas durante e após a pandemia de COVID. Em 2024, o rácio entre os preços das casas na China e o rendimento está agora mais próximo dos 15 anos, claramente em baixa, mas ainda demasiado elevado. Com uma nova redução para metade até 2030, o rácio seria de 7,5. Ao mesmo nível que no Ocidente, mas ainda demasiado elevado. Mais cinco anos e o rácio poderia facilmente situar-se dentro da norma histórica de 4-5 anos. O partido-estado teria conseguido preços imobiliários acessíveis para a geração mais jovem sem sofrer um colapso financeiro ou económico. A partir daí, os preços dos imóveis poderão acompanhar o aumento dos rendimentos das famílias. É de esperar que o partido-estado utilize o seu domínio do sistema financeiro e a sua falta de cegueira ideológica neo-liberal para controlar o crédito imobiliário às famílias e, consequentemente, os preços.

Simultaneamente, o partido-Estado planeia comprar grandes quantidades de casas não vendidas para fornecer habitação de aluguer a preços acessíveis. Mais uma vez, Huang:

A integração urbano-rural da China será uma exigência fundamental para o desenvolvimento do sector imobiliário residencial nos próximos 20 anos. A procura continua a existir e será gradualmente libertada ... [além disso] vários departamentos [governamentais] apresentaram pelo menos cinco medidas ...

A primeira medida é que o Governo atribuiu inicialmente 300 mil milhões de yuans no ano passado e, no final de Setembro, anunciou claramente uma atribuição de 3 000 mil milhões de yuans. Calculo que, no próximo ano, haverá mais 3 000 mil milhões de yuans, ou mesmo 6 000 mil milhões de yuans no total. No final, haverá milhares de milhares de milhões, ou mesmo 1 milhão de milhões de yuan, para adquirir o inventário imobiliário...

Se o nosso país investir dezenas de milhares de milhares de milhões, os preços das habitações têm actualmente um desconto de cerca de 60% ou 70% dos seus preços normais. Com um desconto de 60%, 1000 mil milhões de yuans podiam comprar mil milhões de metros quadrados, mas agora podem comprar 1,6 mil milhões de metros quadrados, o que permite comprar muito mais casas...

Todos os países deveriam ter habitação pública. A habitação pública destina-se aos residentes urbanos e aos cidadãos; Hong Kong tem 50%, Singapura tem 70% e os países típicos têm cerca de 20-25%. O nosso país também definiu claramente o objectivo de criar cerca de 20% a 25% de habitação pública a preços acessíveis para o público. Nos últimos anos, devido a um mercado imobiliário sobreaquecido, a habitação a preços acessíveis propriedade do Estado representou apenas 5% da procura total...

Com uma população de mil milhões de habitantes, se assumirmos que 200 milhões de pessoas precisam de habitação subsidiada pelo Estado, o que requer cerca de 20 mil milhões de metros quadrados a 10 metros quadrados por pessoa, e actualmente só temos 5%, precisamos de acrescentar mais 15 a 16 pontos percentuais, o que significa comprar 10 a 20 mil milhões de metros quadrados. Se o Governo comprar estes 20 mil milhões de metros quadrados, poderá dar habitação a 200 milhões de habitantes das cidades, quer se trate de trabalhadores migrantes que precisam de um alojamento arrendado ou de jovens licenciados que não podem comprar uma casa. Isto serviria como uma garantia.

Portanto, fica claro que o Partido-Estado aproveitará esta oportunidade para construir um stock significativo de habitação social, e as suas compras ajudarão muito o fluxo de caixa do sector de construção imobiliária residencial. O Partido-Estado também está a alocar vários triliões de yuans para ajudar governos locais a reformar prédios dilapidados. A partir de 2025, o sector imobiliário não será mais um obstáculo para a economia.

Ao mesmo tempo que os níveis de investimento imobiliário caíram, o investimento em activos produtivos aumentou para preencher a lacuna; impulsionado por políticas do Partido-Estado focadas na modernização económica e industrial. Como este artigo  da CNBC observa   :

“Ao contrário de outras economias que passaram por um ajuste doloroso nos seus mercados imobiliários, a taxa de investimento da China não está a diminuir”,  disse o economista-chefe do HSBC  para a Ásia, Frederic Neumann, e uma equipa num relatório na sexta-feira. “Em vez disso, [os gastos de capital] estão a mudar para a infraestrutura e, especialmente, para a indústria.”

Os níveis de investimento da China não caíram a pique com o colapso do sector imobiliário, mas foram redireccionados para o investimento produtivo, como mostra o aumento fenomenal da dimensão da indústria chinesa de veículos eléctricos nos últimos anos. Ou o enorme esforço para ultrapassar as restricções impostas pelos EUA às exportações de alta tecnologia. Esta mudança na natureza do investimento chinês é a razão pela qual os actores estatais e mediáticos ocidentais continuam a lamentar a “sobrecapacidade chinesa”. A China está agora a investir com grande sucesso para se tornar o líder da alta tecnologia da década de 2030, com o excesso de capacidade a reflectir principalmente as capacidades ocidentais obsoletas, como as muitas instalações de fabrico de motores de combustão interna. Ou a abordagem ocidental dos oligarcas da IA que lucram com isso. Como refere o artigo da CNBC:

Apesar da atenção generalizada sobre a possibilidade de Pequim salvar o sector imobiliário, o sector imobiliário não foi mencionado nos planos de despesas do Ministério das Finanças e recebeu pouca atenção numa conferência de imprensa a nível ministerial sobre a economia nas reuniões parlamentares. Em vez disso, o Ministro da Habitação foi incluído no programa de uma conferência de imprensa sobre os meios de subsistência da população.

“Apoiar a modernização do sistema industrial” encabeçou o relatório do Ministério das Finanças, seguido de ‘apoiar a implementação da estratégia para impulsionar a China através da ciência e da educação’.

No âmbito desta segunda prioridade, o Ministério das Finanças anunciou que iria afectar 31,3 mil milhões de yuan à melhoria do ensino profissional. Num contexto de elevado desemprego juvenil, sobretudo entre os licenciados, o fabricante de automóveis eléctricos BYD e o fabricante de baterias CATL estão entre os que trabalham com escolas profissionais para formar pessoal para as suas forças de trabalho em expansão.

A modernização do sistema industrial e a melhoria da qualidade da mão de obra chinesa são as principais prioridades. A implosão do sector imobiliário será atenuada e gerida, mas não haverá uma salvação total; será permitido que desinfle para níveis razoáveis. Há também uma reorientação dos quadros dirigentes do Partido-Estado para apoiar a direcção da modernização tecnológica:

Um número crescente de altos funcionários chineses também  tem formação em engenharia , particularmente aeroespacial.

Um desses líderes com formação em ciência de foguetes é  Yuan Jiajun , que em Outubro de 2022 se juntou ao Politburo do Partido Comunista Chinês, o segundo mais alto nível de poder. Yuan supervisionou as missões espaciais da China no início dos anos 2000, incluindo a primeira missão espacial tripulada da China, chamada Shenzhou 5.

Repito o gráfico do início do artigo, mostrando a reorientação total dos novos empréstimos bancários chineses do sector imobiliário para o sector industrial.

O Ocidente tem motivos para estar muito preocupado, não por causa da “ excessiva capacidade ” chinesa, mas por causa de todas as capacidades ocidentais que estão a tornar-se obsoletas pelos avanços chineses. A indústria mundial de veículos leves é apenas um desses sectores; outro é a indústria mundial de chips, já que a China exporta cada vez mais chips de consumo a preços muito abaixo dos fabricantes ocidentais.

Grande parte do declínio do investimento estrangeiro directo (IED) na China foi intencional, motivado por decisões ocidentais cada vez mais restrictivas. Este é mais um objectivo ocidental, já que as empresas ocidentais estão menos expostas ao ambiente de alta tecnologia da China e inevitavelmente ficarão cada vez mais para trás. A China enfrenta problemas económicos, mas isso não a impede de se concentrar na modernização económica e tecnológica. Ela está a superar o Ocidente enquanto muitos comentaristas ocidentais negam o seu sucesso, ignorando indicadores de força crescente e até mesmo alegando que os indicadores económicos da China são de alguma forma " inventados ". Ou que grande parte dos investimentos foram “  desperdiçados ”, ou a “ que custo? ”. Tal estado de ilusão não conduz a uma tomada de decisão ocidental racional e robusta; em vez disso, é um indicador de um crescente declínio intelectual dentro da classe cortesã ocidental de formuladores de políticas, think tanks, meios de comunicação e outros analistas.

No início do século XIX, a elite chinesa, distante da realidade, estava a delirar sobre o seu poder relativo em comparação com as nações europeias e pagou o preço com um século de humilhação. As elites delirantes são agora as elites ocidentais, e elas e os seus concidadãos pagarão o preço pelas suas ilusões. Reconectar-se com a realidade será muito doloroso para a sua saúde psicológica, dadas as suas crenças fundamentais na supremacia ocidental.

Roger Boyd

Traduzido por Wayan, revisto por Hervé, para o Saker Francophone, sobre A surpreendente reorientação da economia chinesa | O Saker Francophone

 

Fonte: https://les7duquebec.net/archives/298773?jetpack_skip_subscription_popup

Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis Júdice