11 de Janeiro de
2023 Robert Bibeau
By William Pesek – 6
de Janeiro de 2023 - Source Asia Times
TÓQUIO – Apesar de ser um banco central
com um lendário aparelho de investigação, a Reserva Federal dos EUA está a
perder alguns sinais importantes de que a economia dos EUA está num impasse.
As actas da reunião de política da Fed
de Dezembro mostram que os reponsáveis alertaram, em termos invulgarmente
bruscos, que os mercados não devem duvidar da sua determinação em travar a
inflação, aumentando ainda
mais as taxas de juro.
Os investidores, por vezes, interpretaram mal o pensamento da Fed. Mas
funciona em ambos os sentidos, com os banqueiros centrais dos EUA, por vezes, a
falharem ou a diagnosticarem mal as fissuras nos mercados financeiros, o que
pode levar a uma profunda agitação económica.
Aconteceu em 2007-2008,
quando Ben Bernanke detinha
as rédeas da Fed. O actual presidente, Jerome Powell, está a cometer um erro
semelhante ao dos mercados obrigacionistas?
Contem com Larry Fink
entre aqueles que se questionam como é que a Reserva Federal está a ignorar
sinais claros de stress económico. "Vamos entrar num período que passará pelo que chamo de
'mal-estar'", diz o CEO da BlackRock, a maior gestora de activos do mundo.
Fink não é o único a duvidar da capacidade da América para manter um
crescimento estável à medida que uma crise energética atinge a Europa e a China
enfrenta ventos de proa formidáveis.
Veja-se a
Amazon Inc, que acaba de anunciar despedimentos que afectam mais de 18.000
funcionários. É o mais recente gigante da indústria tecnológica a distribuir
montanhas de folhetos cor-de-rosa.
« Por esta altura, no ano passado, parecia
que estávamos a sair da pandemia",
diz Andy Jassy, CEO da Amazon. Depois aconteceu o Omicron, e a guerra na
Ucrânia aconteceu, e o
ambiente inflacionista em que nos encontramos aconteceu, e agora uma economia
muito incerta. Nos próximos dois anos, a economia vai testar a resolução
a longo prazo de muitas empresas. »
O fundador do
Facebook, Mark Zuckerberg, está a fazer soar o seu próprio alarme sobre a
empresa agora conhecida como Meta. "Achámos que a economia e os negócios iam seguir um
determinado rumo e, obviamente, não aconteceu dessa forma", nota.
Assim, acrescenta Zuckerberg, "tivemos de recuar. O nosso objectivo
operacional nos próximos anos será ser eficiente, disciplinado e rigoroso, e
operar num ambiente muito mais pequeno. »
O CEO da Tesla, Elon
Musk, está ainda mais convencido de que a maior economia do mundo está a
caminho de problemas. "A
Fed deve cortar imediatamente as taxas de juro", escreveu na
sua plataforma de Twitter recém-adquirida. Amplificam maciçamente a probabilidade
de uma recessão severa. »
O crescente pessimismo
também provém dos participantes do mercado. Na Omega Advisors, o CEO Leon
Cooperman nota que a sua "tese de recessão é a crença fundamental de que pedimos
emprestado sobre o futuro e que estamos a entrar num período em que este
empréstimo deve começar a ser reembolsado".
Christopher Smart, chefe
mundial da estrateégia da Barings, avisa que "vamos para uma economia muito mais lenta no
próximo ano. O nosso melhor palpite é que vamos estar num período de estagnação por vários meses até talvez a
maior parte do próximo ano. »
O investidor Michael
Burry, do The
Big Short, pergunta: "Que estratégia nos vai tirar desta verdadeira
recessão? Que forças nos poderão tirar disto? Não há nenhuma. Estamos
a olhar para uma recessão prolongada de vários anos. »
A somar aos problemas
de Washington está uma cena externa altamente incerta, incluindo o pivô caótico
da China no seu fiasco "zero-Covid". Com as autoridades de Pequim a
não divulgarem dados credíveis sobre infecções e mortes, os apostadores
simplesmente não sabem o que realmente sabem ou nada sabem sobre a maior
economia da Ásia..
« O ciclo mundial de crédito amorteceu o
crescimento no início da pandemia Covid, mas tornou-se negativo mais
recentemente, em grande parte impulsionado pela China", diz o economista Robin Brooks, do Instituto de Finanças Internacionais.
Talvez o mais preocupante seja o facto de Nouriel Roubini, que viu chegar o
que a Fed já tinha perdido em 2007-08, estar novamente a tocar o sino. Não só
para os Estados Unidos, mas para todo o sistema mundial.
« A economia mundial caminha para uma confluência sem
precedentes de crises económicas, financeiras e de dívida na sequência da
explosão de défices, empréstimos e dívida nas últimas décadas", diz o economista da Universidade de Nova Iorque.
Roubini nota que, no sector privado, ele está
preocupado com uma "montanha de dívidas, incluindo a das famílias – como hipotecas,
cartões de crédito, crédito automóvel, empréstimos a estudantes, empréstimos
pessoais – empresas e sociedades – empréstimos bancários, dívidas
obrigacionistas e de dívida privada – e do sector financeiro, ou do passivo de
instituições bancárias e não bancárias. »
O sector público não
está a fazer muito melhor. Como nota Roubini, "as obrigações do
governo central, provincial e local e outras responsabilidades formais, bem
como dívidas implícitas, como as responsabilidades não financiadas dos planos
de pensões e dos sistemas de cuidados de saúde" "continuarão a crescer à medida que as
sociedades envelhecem".
A conclusão,
acrescenta, é que o projecto de lei chega devido a "anos de políticas fiscais, monetárias e
de crédito ultra-laxistas e ao surgimento de grandes choques negativos na
oferta".
Isto significa, nota
Roubini, que "as
pressões estagnadas são agora exercidas sobre uma enorme montanha de dívida do sector
público e privado. A mãe de todas as crises económicas está a chegar, e os
políticos não poderão fazer muito a este respeito. »
Onde está a Reserva
Federal? Está a preparar a sua próxima subida de taxas. Tal agachamento normalmente estimularia o
dólar. Mas os receios de que a Fed de Powell esteja a interpretar mal as
tendências financeiras estão a levar a reacções imprevisíveis do mercado.
« Normalmente, seria de esperar que tal
postura fosse positiva para o greenback, mas o desempenho subsequente sugere o
contrário", diz o economista Koichi Sugisaki,
da Morgan Stanley MUFG Securities.
« Os mercados estão agora a fixar os
preços numa taxa terminal inferior à implícita A previsão de Dezembro da Fed, "sugerindo que a continuação da subida
das taxas da Fed – mesmo com a inflação já em queda – aumentará o risco de
recessão e, assim, criará uma necessidade de cortes significativos nas taxas. »
Resumindo, diz
Sugisaki, "os
mercados parecem agora estar a concentrar-se menos em onde a taxa de política
da Fed vai acabar e mais na rapidez com que poderá ter de ser baixada".
No início deste mês, Powell disse: "Acho que ninguém sabe se vamos ter uma
recessão ou não e, se sim, se vai ser uma recessão ou não. É que ninguém pode saber. »
No entanto, os dados da Fed indicam
claramente que as tendências estão em queda. Por exemplo, um relatório recente
da Fed de St. Louis revelou que mais de metade dos 50 estados dos EUA estão a
dar sinais de abrandamento da actividade económica.
Os seus autores concluem que pode
haver uma "confiança
razoável" de que está a chegar um abrandamento se apenas 26 Estados reportarem
um abrandamento da actividade. Outro estudo da Fed de São Francisco detecta
sinais de que os riscos de recessão estão a aumentar.
A presidente da Fed de
São Francisco, Mary Daly, não pode deixar de se intrigar com o aparente optimismo
dos investidores sobre a perspectiva de preços. "Não sei por que razão os mercados estão
tão optimistas em relação à inflação", disse em Dezembro.
Afinal, diz o analista
da OANDA Craig Erlam, "os
decisores políticos estão desesperadamente a tentar convencer os mercados da
gravidade da sua seriedade em combater a inflação, ao ponto de os investidores
aparentemente estarem a prestar menos atenção a ela".
Mais recentemente,
Gita Gopinath, a n.º 2 do Fundo Monetário Internacional, disse ao Financial Times: "Acho que está claro que ainda não
virámos as costas à inflação."
Agora, o ex-presidente
da Fed, Alan Greenspan, acha que uma recessão é o "resultado mais provável" das subidas agressivas de taxas do
ano passado. Greenspan, refira-se, foi o supervisor da última vez, em 1994-95,
quando a Fed apertou as taxas tão rapidamente como hoje. Em apenas 12 meses,
durante o tempo de Greenspan, a Fed quase duplicou as suas taxas de curto prazo
para 6%.
A Ásia lembra-se muito bem do episódio. A subida do dólar em resposta a
este ciclo de aperto tornou impossíveis de defender âncoras monetárias na
Tailândia, na Indonésia e na Coreia do Sul. Isto desencadeou uma onda de
desvalorizações competitivas que levou à crise financeira asiática de
1997-1998.
Greenspan, agora
consultor da Advisors Capital Management, nota que os recentes dados da
inflação e da procura mostram que o abrandamento da economia dos EUA não será
suficiente para levar a Fed de Powell a desistir. "Não creio que isso justifique uma
inversão da Fed suficientemente substancial para evitar pelo menos uma recessão
ligeira", diz.
Os aumentos salariais
e o emprego "precisam
de abrandar ainda mais para que a inflação não seja outra coisa senão
transitória", diz Greenspan. Portanto, podemos ter um breve período de calma na
frente da inflação, mas penso que será muito pouco, muito tarde. A taxa de desemprego
nos EUA estava perto de um mínimo de sempre de 3,7% em Novembro.
Os economistas
concordam que, uma vez que a inflação dos EUA provém do lado da oferta - incluindo a
subida dos preços do petróleo graças à invasão russa da Ucrânia - a verdadeira
resposta deve vir de responsáveis do governo. A Casa Branca do Presidente dos
EUA Joe Biden precisa
de investir
exponencialmente no aumento da produtividade e da inovação para controlar os
riscos de sobreaquecimento, dizem.
No entanto, com a Câmara
dos Representantes agora controlada pelos Republicanos a pressionar para não
financiar o governo ou aumentar o tecto da dívida – colocando Washington à
beira do incumprimento – é
difícil ver uma tendência a nível legislativo para aumentar a eficiência
económica dos EUA.
Entretanto, muitos investidores temem que a política falida da Fed impeça o
investimento do sector privado para melhorar a economia dos EUA.
Fink, da BlackRock's, disse
ao The New
York Times na semana passada que "depois de sairmos desta onda inflacionista, estou
preocupado que não teremos a oportunidade de recorrer a estímulos fiscais tão
cedo."
« Os défices importam e, ao mesmo tempo, os bancos
centrais vão precisar de anos para pagar todo os seus quantitative easing precedentes, todas as compras de obrigações que fizeram no
decurso dos últimos dez anos, e de forma agressiva nos últimos anos", disse Fink.
Num relatório de
perspetivas de 2023, o economista Phillip Hildebrand, do Instituto de Investimento da BlackRock, argumentou que
"está
prevista uma recessão; Os bancos centrais estão no caminho certo para reforçar
a sua política à medida que procuram controlar a inflação." Como
resultado, Nota Hildebrand, "a Grande Moderação, aquele período de quatro décadas
de actividade e inflação em grande parte estáveis, está atrás de nós."
Fink, Musk, Roubini, Zuckerberg e Co. estão certos de que algo ainda mais
disruptivo está para acontecer em 2023? Tudo o que os investidores podem fazer
é apertar o cinto e preparar-se para a turbulência que se avizinha.
William Pesek Os sinos de
alarme de recessão estão a soar cada vez mais alto nos Estados Unidos| Le Saker Francophone
Traduzido por Wayan, revisto por Hervé, para o Saker Francophone
Fonte: La sonnette d’alarme de la récession sonne de plus en plus fort aux États-Unis – les 7 du quebec
Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis
Júdice
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