"Estamos em guerra." A caminho da estagflação e do colapso

 

 20 de Julho de 2021  Robert Bibeau  

Por Marc Rousset.

A Bolsa de Valores de Paris encerrou, nesta sexta-feira, assim como Wall Street, no vermelho, a 6.460, ponderada por preocupações sobre a inflacção não temporária dos EUA, sobre variantes covídas e desigualdade de vacinas no mundo,sobre a força da recuperação e uma desaceleração na China no segundo trimestre. O índice de consumo dos EUA da Universidade de Michigan chegou a apenas 80,8, em comparação com 87, consenso do mercado, após um aumento de preços de 5,4% em relação ao ano anterior nos EUA (7,3% para os preços no grossista, o maior em onze anos). O Fed poderia apertar a política monetária antes mesmo, como afirma, de "a recuperação estar completa". Na Europa, a inflacção atingiu 2,5% em Junho, em Espanha e no Reino Unido.

Os preços das casas nos EUA estão a subir mais rápido do que estavam no topo da bolha subprime há quinze anos. O Índice de Habitação dos EUA (FHFA) está a crescer a uma taxa recorde de 15,7% ao ano. Com base nos US$ 4.500 biliões criados desde o início da pandemia, a inflacção dos EUA pode oscilar entre 5 e 10% até o final de 2022. As taxas de juros ainda são zero e o Fed ainda compra US$ 120 biliões em títulos todos os meses, enquanto os pacotes de estímulo de Biden levarão a um défice orçamental de US$ 3.000 biliões, ou 15,5% do PIB, o que equivale a números de um período de guerra, em comparação com uma média de cerca de 8% na zona do euro.

Além disso, as famílias americanas acumularam 2.400 biliões de dólares em economias excedentes que foram congeladas por quinze meses, o que é muito maior do que as famílias francesas (180 biliões de euros). Assim que os gastos retomarem, a velocidade da moeda, uma fonte de inflacção, voltará ao normal. O Fed, preso na armadilha da dívida, enfrenta o dilema do aperto monetário imediato que levará a uma queda nos mercados ou a não fazer nada, o que deixará o génio da inflacção sair do seu recipiente. O BIS (Bank for International Settlements) teme que os mercados reajam diante do Fed, o que também levaria a uma queda.

Também parece que o efeito deflaccionário dos 800 milhões de trabalhadores de baixa remuneração na China e na Europa Oriental foi esgotado, uma vez que os salários aumentaram substancialmente, embora ainda haja muita reserva na Índia e nos países emergentes. A realidade é que há muito dinheiro para muito pouca oferta. O Fed pode ser forçado a reajustar o tempo da sua redução nas compras de activos e, como o BIS escreve: "Quanto mais tempo os bancos centrais esperarem, pior será."

Numerosa escassez extraordinária estão a perturbar a indústria mundial. 47% dos industriais franceses têm dificuldades de abastecimento. A política de fluxos just-in-time sem um stock de segurança está a ser questionada e pode valer a pena produzir localmente. Os custos de transporte são de US$ 8.800 por contentor de 40 pés, e os fabricantes chineses de contentores não estão a conseguir produzir o suficiente. Num ano, os preços do cobre e do alumínio subiram 50%.

O professor americano Nouriel Roubini está ainda mais preocupado do que o BRI: ele acredita que estamos a mover-nos, de facto, para a estagflação porque "a estagflação dos anos 1970 em breve colidirá com as crises de dívida do período pós-2008". Ele escreveu no Guardian que "a questão não é se isso vai acontecer, mas quando, porque as taxas de dívida são muito maiores do que na década de 1970". Ele lista as causas da estagflação: "retorno do proteccionismo, envelhecimento demográfico em economias avançadas e emergentes, restrições à imigração em economias avançadas, realocação da manufactura para regiões de alto custo, balcanização das cadeias globais de suprimentos".

Os mercados podem em breve experimentar o "momento Minsky" (outro famoso professor americano), após a mudança na política de liquidez ou por medo da próxima mudança na política do Banco Central, ou seja, o momento em que investidores sobre-endividados, depois de assumirem altos riscos comprometendo a estabilidade do sistema, decidem vender em massa , desencadeando uma espiral descendente auto-sustentável – aquilo que designamos por crash.

 

Fonte: « Nous sommes en guerre ». Vers la stagflation et un krach – les 7 du quebec

Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis Júdice