3 de Abril de 2022 Robert Bibeau
By Birch Gold Group − Source birchgold.com
UBS: Ouro dá solidez e "propriedades de seguro comprovadas" aos investidores
Recentemente, Elliot Smith, da CNBC, explorou a resiliência
do preço do ouro nas últimas semanas de volatilidade do mercado de capitais e
subidas de taxas do Tesouro. Tipicamente, os níveis de preço do ouro são
fortemente afectados por duas forças - taxas de obrigações e o índice
do dólar.
Recentemente, as taxas do Tesouro a 10 anos e o índice do dólar subiram em
relação à sua posição que se mantinha baixa há meses. De acordo com a história,
a subida das taxas do Tesouro tem um impacto negativo no preço do ouro. Porque
os investidores que querem colocar os seus fundos em segurança geralmente
preferem receber juros. (Uma das queixas mais comuns sobre o ouro
como investimento é que não paga dividendos nem juros.) Esta
denúncia perde o seu significado num ambiente económico em que a obrigação do
Tesouro dos EUA a 10 anos produz um
rendimento negativo quando ajustado para a inflacção.
O índice do dólar (DXY) é
outro tema. O índice
do dólar norte-americano acompanha o poder de compra, ou a força do dólar,
contra um cabaz ponderado de seis outras moedas (euro, iene, libra esterlina,
dólar canadiano, coroa sueca e franco suíço). Quando o poder de compra do dólar
cai, é preciso mais dólares para comprar a mesma quantidade de ouro, e
vice-versa.
O problema que Smith está a tentar resolver é o seguinte: como pode o preço
do ouro resistir tão bem quando duas das forças económicas mais poderosas estão
a tentar empurrá-lo para baixo?
Estrategas de mercado de dois bancos diferentes fornecem pistas sobre isto.
Os estrategas do Bank of America relataram que os
fluxos de investimento para o ouro têm sido constantes, apesar do aumento das
taxas do Tesouro e dos avanços no índice do dólar. Porquê? De acordo com o seu relatório:
Há deslocações
significativas enterradas por detrás de manchetes que lidam com a inflacção,
taxas de juro e movimentos cambiais, o que aumenta a atractividade do metal
amarelo para uma carteira, e que suporta a nossa previsão de um preço médio de
ouro de 1925 dólares por onça para 2022.
O UBS, o maior banco
da Suíça, oferece uma perspectiva diferente. Os analistas de mercado acreditam
que o preço do ouro é suportado pela "elevada procura das coberturas de
carteira".
Nota: A palavra "cobertura" é frequentemente
lançada para todos por analistas de mercado e investidores. A Investopedia define a
cobertura como "um investimento feito com o intuito de reduzir o
risco de movimentos de preços adversos num activo". Por outras
palavras, "a
cobertura é relativamente semelhante à tomada de uma apólice de seguro."
Com isto em mente, faz
sentido a seguinte análise, levada a cabo pelo principal gabinete de
investimento da UBS. Os estrategas afirmaram que as "propriedades de seguros
comprovadas" do Gold voltaram a brilhar, especialmente quando
comparadas com outros produtos de diversificação normalmente adicionados a
carteiras, incluindo activos digitais como o bitcoin. (Recentemente, o preço da
bitcoin correlaccionou-se com as existências mais do que antes, o que reduziu a
sua eficácia como cobertura.)
Então, o que falta para o preço do ouro começar a subir? De acordo com Russ
Mould, director de investimentos da AJ Bell, uma plataforma de negociação de acções
britânica, não faltaria muito. A perda de confiança nas políticas do banco
central para combater a inflacção pode ser suficiente (ver exemplos da
Argentina, Turquia, Venezuela). Além disso, uma recessão poderia fazer com que
os preços do ouro aumentassem:
Uma vez que a combinação
da dívida agregada e das taxas de juro mais elevadas acaba por ser demasiado
grande, os responsáveis políticos devem voltar a reduzir os custos de
empréstimos e a adição de novos QE
(quantitative easing) muito antes de a inflacção ser contida.
Assim, se a Fed ficar para trás na luta contra a inflacção, ou capitular
completamente e voltar a políticas de dinheiro fáceis para sustentar mercados
de capitais, Mould acha que o ouro pode facilmente subir acima dos seus máximos
de todos os tempos.
Os benefícios económicos de um grande investimento em ouro
Christopher Helman, da
Forbes, faz uma pergunta específica: "Como pode Putin pagar uma guerra na Ucrânia?" A resposta: o ouro que
a Rússia tem, no valor de 130 mil milhões de dólares (é o equivalente a 72
milhões de moedas de uma onça, como a águia americana de ouro, a quarta maior
reserva nacional de ouro do mundo.)
Isto pode parecer uma forma estranha de falar sobre os benefícios de
investir em ouro, mas Helman partilha alguns dos pontos mais interessantes.
Primeiro, a Rússia conseguiu separar a sua economia quase completamente do
dólar americano:
Em 2013, a Rússia foi
paga em dólares por 95% das suas exportações para o Brasil, Índia, África do
Sul e China. Hoje em dia, de acordo com o Congressional
Research Service, após uma década de dedolarização, apenas 10%
destas bolsas são pagas em greenbacks.
Isto significa que o destino económico da Rússia está quase completamente
divorciado dos caprichos da Reserva Federal, e está a fazer com que o poder de
compra do dólar caia.
Na outra coluna do
livro de contas, a Rússia não emitia tantas OI-US como os Estados Unidos.
Helman informa-nos que a
dívida externa total da Rússia é inferior a 30% do seu PIB. Em
comparação, a
taxa dos EUA ultrapassa os 100%.
Por último, a Rússia construiu os seus próprios sistemas de pagamento, que
permitem transacções internacionais que não estão sujeitas a sanções
norte-americanas.
Este é um interessante estudo de caso dos benefícios de uma mudança gradual
de uma economia dependente do dólar, para uma economia dependente do ouro. Como
um indivíduo, uma nação que evita usar dólares, faz um investimento robusto em
ouro, e encontra formas alternativas de movimentar fundos tem muito mais opções
- muito mais liberdade de acção - do que aquelas cuja riqueza flutua de acordo
com os caprichos da Reserva Federal.
Para ser claro, não desculpamos as acções agressivas da Rússia contra a
Ucrânia, nem as suas ameaças contra os antigos satélites da Europa Oriental. No
entanto, se a Rússia continuasse economicamente dependente do dólar
norte-americano, simplesmente não teria a liberdade de fazer estas (erradas)
escolhas.
Dentro dos Estados Unidos, os Estados estão a evitar o dólar a favor de
metais preciosos.
Um
editorial recente no Idaho Statesman apontou mudanças
económicas interessantes dentro dos próprios Estados Unidos. Vários Estados
aboliram recentemente os seus impostos sobre as compras de metais preciosos.
Isso faz sentido. A maioria dos americanos que compram ouro ou prata fazem-no
num esforço para impedir que a inflacção destrua o seu poder de compra. De
certa forma, eles já pagaram o imposto na forma de perda de poder aquisitivo.
Fazer com que eles paguem um novo imposto sobre a inflacção só aumenta o
insulto à injúria.
Mais interessante
ainda, Ohio e Texas diversificaram os seus fundos de pensões com investimentos
em ouro. Vários estados, como New Hampshire, Oklahoma, Wyoming e Idaho, estão a
considerar projectos de lei que permitem aos tesoureiros do Estado investir em
ouro e prata como activos de reserva.
Estados como o Idaho podem decidir investir em ouro e prata pelas mesmas
razões que uma família americana:
Isto resulta do facto de
as reservas do governo serem principalmente investidas sob a forma de dívida em
papel a juros baixos, tais como tesouros dos EUA, fundos do mercado monetário,
acordos de recompra e outras transportadoras de dívida denominadas em dólares.
As grandes dívidas em papel do Idaho têm riscos de contraparte e baixas taxas
de juro. Com a inflacção agora (pelo menos) nos 7%, a verdadeira taxa de
rentabilidade do contribuinte do Idaho é estrictamente negativa, talvez
negativa em mais de 5%.
A legislação específica do Idaho em discussão aqui exige investimentos em ouro físico e prata em vez dos seus equivalentes em papel: "A autoridade está confinada ao ouro físico e à prata, directamente detida pelo Estado do Idaho, disponível sem restricções, e seguramente detida no Idaho ou num estado vizinho."
Será que podemos ver um movimento maior por parte dos Estados-Membros dos
EUA longe de activos denominados em dólares para reservar activos com valor
intrínseco? Seria um desenvolvimento extremamente interessante. Como é que o
governo federal reagiu a tal jogada?
Este artigo termina com um estimulante apelo à acção:
É tão prudente como
sempre dar ao tesoureiro do Estado de Idaho as opções para se proteger da
inflação descontrolada que tem sido infligida aos aforradores, trabalhadores,
reformados, e ao estado-maior por políticos e banqueiros centrais
em Washington, D.C... A inflação é a correspondência que ameaça incendiar a
grande pilha de dívidas negativas detidas pelo Idaho.
Esta mudança do Estado para a independência económica é um desenvolvimento
extremamente interessante. Este é um tema que iremos seguir nos próximos meses.
Traduzido por José Martí, revisto por Wayan, para le Saker Francophone
Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis
Júdice
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