5 de Fevereiro de 2024 Robert Bibeau
O CALOTE DA EVERGRANDE: O DESAFIO DE XI JINPING AOS ESPECULADORES
Por Piero Messina
"As casas são para habitar, não para especular", dizia o Presidente chinês Xi Jinping na sua visão do mundo imobiliário, há algum tempo. Estas palavras soaram como uma sentença de morte para a Evergrande, o gigante imobiliário actualmente em liquidação. Considerado pela Forbes como o 43º maior grupo do mundo, a Evergrande foi fundado em 1996 por Xu Jiayin, considerado o décimo bilionário da China. A sede da empresa, em Shenzhen, está a ser assaltada há vários dias por pequenos investidores furiosos, que temem perder as suas poupanças. A Evergrande deve cerca de 305 mil milhões de dólares a mais de 128 bancos e 121 instituições não bancárias.
A Evergrande, que foi um dos símbolos do crescimento económico da China, caminha agora para a liquidação, com o estatuto de empresa imobiliária mais endividada do mundo. Em 29 de Janeiro de 2024, um tribunal de Hong Kong emitiu uma ordem de liquidação, marcando uma das maiores falências de empresas na história do país. O tribunal de Hong Kong não teve dúvidas, uma vez que a audiência foi aberta e encerrada numa questão de minutos: a Evergrande, o maior grupo imobiliário da China, ia ser liquidado. Num piscar de olhos, o preço das acções caiu 20% e a sua cotação foi suspensa.
O fracasso da Evergrande poderá desencadear um contágio na economia mundial? O mercado imobiliário mundial está em constante bolha e a situação é agravada pelo aumento recorde das taxas de juro. As exposições bancárias ligadas ao sector imobiliário - notoriamente ligadas a hipotecas e linhas de crédito - podem provocar um efeito de tsunami também no mundo ocidental. Outras empresas de construção europeias encontram-se numa situação semelhante à da Evergrande. O que acontecerá aos bancos que financiaram a empresa austríaca Signa e a empresa alemã Adler Group SA? A crise da Evergrande pode levar a um novo cálculo dos riscos financeiros do sector, abrindo a porta a uma crise mundial do sector bancário.
No entanto, há que ter em conta a vontade política do Governo chinês. Porque, sejamos claros: o tribunal de Hong Kong - que ordenou a falência e a liquidação da Evergrande - não representa a luz da verdade a ser usada na noite da manipulação. Se o Partido Comunista Chinês tivesse escolhido um destino diferente para a Evergrande, esta sentença não teria certamente sido proferida. Se até nas democracias liberais a independência do poder judicial está sob ataque, não será lógico pensar que um juiz poderia desafiar Xi, mandando para a incineradora 257 mil milhões de passivos e 16 mil milhões de notas offshore transformadas em papel higiénico?
A Evergrande tem de morrer. Para salvar todo o sistema. Antecipando a Loucura de Março americana, com o encerramento previsto para 11 de Março do fundo de apoio bancário da Fed, o agora lendário Btfp. Com 170 mil milhões de euros de utilização semanal, o Btfp é agora essencial para os bancos americanos, quanto mais não seja para lhes permitir levantar as persianas e ligar os computadores todos os dias.
O incumprimento da Evergrande, anunciado de dois em dois dias para o semestre de Inverno de 2023, tinha-se tornado um arquétipo mitológico. Obviamente, nada aconteceu. Pelo menos até Xi Jinping se decidir.
Durante dois anos, falou-se da falência da empresa. Foi o próprio Governo chinês, com uma lei que impede a venda de imóveis antes da sua construção, que dificultou o percurso do maior actor imobiliário da China. A regra criou uma espécie de curto-circuito: sub-empreiteiros e fornecedores começaram a não ser pagos, paralisando as obras. Segundo os especialistas, o grupo detém mais de um milhão de imóveis pré-pagos pelos clientes que ainda não foram construídos, o que aumenta a apreensão dos investidores chineses, muitos dos quais são pequenos compradores.
No entanto, a decisão do tribunal de Hong Kong já teve um impacto significativo no mercado: após o anúncio, a negociação das acções da Evergrande foi interrompida, fechando em queda de mais de 20%. A ordem de liquidação da Evergrande surge após dois anos de incerteza financeira e de uma dívida de mais de 300 mil milhões de dólares. Nos últimos anos, a empresa foi obrigada a vender todos os activos que podia para satisfazer os seus credores, mas nem todos verão as suas dívidas pagas.
Para compreender o quanto a empresa perdeu, basta olhar para o seu valor de capitalização: desceu para 275 milhões de dólares americanos, contra um pico de 56 mil milhões em 2021.
Como sempre, são os mais fracos que provavelmente pagarão a factura. A maior parte das dívidas da Evergrande é detida por credores na China continental, e estes têm meios legais limitados para recuperar o seu dinheiro. Os credores estrangeiros, por outro lado, têm a opção de intentar acções judiciais fora da China continental e alguns escolheram Hong Kong como local para apresentar queixas contra a Evergrande, porque a empresa está aí cotada.
Em Setembro de 2023, um acordo entre a Evergrande e os seus credores internacionais fracassou depois de as autoridades chinesas não terem emitido determinadas aprovações necessárias. Além disso, o presidente e fundador do grupo, Hui Ka Yan, foi sujeito a "medidas obrigatórias em conformidade com a lei" pelas autoridades, que falaram de "crimes", sem no entanto especificar os crimes de que era suspeito.
A ordem de liquidação da Evergrande abalou os mercados financeiros mundiais, uma vez que muitos investidores tinham apostado na possibilidade de o Governo chinês voltar a intervir para salvar a empresa.
Em julho, a Evergrande citou uma análise da Deloitte que estimava em 3,4% a taxa de recuperação da sua dívida em caso de liquidação. Actualmente, os credores esperam uma taxa de recuperação inferior a 3%. Antes desta decisão, os credores tinham poucas expectativas quanto à taxa de recuperação dos seus investimentos, estimando-a em menos de 3%. Além disso, mais de 1,5 milhões de compradores já tinham efectuado pagamentos significativos à Evergrande por casas que ainda não tinham sido concluídas, criando mais buracos negros no crédito.
As implicações internacionais dependerão da forma como a liquidação for gerida e de como os interesses dos credores internacionais forem protegidos. É evidente que os investidores estrangeiros na China, em especial nos sectores relacionados com o imobiliário, estão agora muito preocupados. A liquidação da Evergrande ocorre numa altura de desconfiança geral em relação à economia chinesa, num contexto de crise imobiliária, de risco de deflação e de problemas demográficos. Com possíveis efeitos de dominó nos mercados internacionais.
O papel do Partido Comunista Chinês
A Evergrande, que também está cotada em Wall Street, declarou falência no ano passado. Esta decisão foi tomada devido à necessidade de proteger os activos da empresa. O processo iniciado nos Estados Unidos é uma falência protegida, conhecida tecnicamente como "Chapter 15", e o seu principal objectivo é proteger os activos americanos.
Em Julho, o grupo tornou pública uma perda líquida de valor que ultrapassava a incrível cifra de 113 mil milhões de dólares (cerca de 100 mil milhões de euros) para os anos de 2021 e 2022.
Fonte: La Chine capitaliste sous spéculation immobilière – les 7 du quebec
Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis
Júdice
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