22 de Abril de
2023 Robert Bibeau
Por Jean-Luc Baslé – 11 de Abril de 2023. Sobre o Saker francophone.
Kristalina Georgieva – Wikipédia, a enciclopédia livre
Kristalina Georgieva, directora-geral do
Fundo Monetário Internacional, falou recentemente1 sobre o estado da economia mundial e as soluções
para melhorar o seu desempenho. Está justamente preocupada com a inflação, a
dívida e a desigualdade que enfraquecem as economias nacionais. Infelizmente,
as soluções que defende são mutuamente exclusivas e, portanto, impraticáveis. A
razão para isso está na sua abstracção das causas que explicam o estado da
economia hoje. Paremos por um momento para considerar as suas propostas, e
concluimos que a economia mundial está próxima de uma grande crise.
O estado da economia é a consequência dos
remédios fornecidos para a crise financeira, conhecida
como crise do subprime, de 2008. Numa palavra, em vez
de penalizar os bancos pela violação do seu dever fiduciário, os governos –
liderados por Washington – apoiaram-nos através de défices abismais (9,9% e
9,4% do produto interno bruto dos EUA em 2009 e 2010) e da provisão de liquidez
abundante que, ao aumentar o valor dos títulos no mercado bolsista – os salvou
da falência. Os valores fornecidos pela Federal Reserve estão além da
compreensão:
16,100 triliões de dólares de 2008 a 2010, de acordo
com o Government Accountability Office2, equivalente ao nosso Tribunal de Contas. Esse número
corresponde ao produto interno bruto de 2012 – ou seja, a riqueza produzida nos
Estados Unidos naquele ano. O resultado tem sido um endividamento excepcional
dos estados – a dívida pública dos EUA excede o seu nível de 1945 – mas também
uma crescente desigualdade de rendimento e riqueza – os "não classificados" a pagar o desfalque dos seus banqueiros. Não é
de admirar que Kristalina Georgieva – e alguns outros – estejam preocupados com
o que o futuro nos reserva. O que recomenda? Estabelece três prioridades:
eliminar a inflação e a instabilidade financeira, melhorar as perspectivas de
crescimento e promover a solidariedade. (sic
Para atingir o primeiro objetivo (eliminar a
inflação), os
bancos centrais devem reduzir a liquidez na economia, o que começaram a fazer – liderada pelos Estados
Unidos. Desde 17 de Março de 2022, a Federal Reserve elevou a sua taxa básica,
elevando-a de 0,25% para os 5,00% de hoje. O Banco de Inglaterra e o Banco
Central Europeu seguem a mesma política. O Japão é uma excepção, mantendo a sua
taxa ao nível de 2009 (0,30%). Por outro lado, restaurar a estabilidade
financeira é problemático. Recentemente, três bancos3 nos Estados Unidos faliram. Essas falências devem-se
tanto à incompetência dos gestores quanto à política da Federal Reserve, que,
ao elevar suas taxas, reduziu o valor dos seus activos na sua carteira. Eles
foram rapidamente liquidados ou comprados de volta. O problema estaria
resolvido se essa mesma incompetência e política não afectassem todo o sector
e, mais particularmente, os chamados bancos "sistémicos".4 ou seja, aqueles capazes de levar todo o sector
bancário à insolvência.
O montante das perdas contabilizadas – ou seja,
perdas não
realizadas, mas ainda assim reais – é de 690 mil milhões de dólares, de acordo com Martin Gruenberg.5, Director da Federal Deposit Insurance Corporation
(FDIC)6 Isso poderia causar o colapso do sector
bancário. Se tal eventualidade acontecesse, a Federal Reserve teria que injectar
liquidez na economia – que foi o que inicialmente fez para sustentar os três
bancos falidos. Assim, o primeiro objectivo do Diretor Geral do Fundo Monetário
Internacional para consolidar a economia mundial enfrenta uma contradição:
redução da liquidez, por um lado, e aumento, por outro.
Para alcançar o
segundo objectivo, melhorar as perspectivas de crescimento a médio prazo,
Kristalina Georgieva recomenda "aumentar a produtividade e o potencial de
crescimento através de reformas estruturais". O termo
"reformas estruturais" é um eufemismo
para as
reformas a serem empreendidas para limitar ou eliminar certas formas de
proteção social. (incluindo a eliminação de empregos através da
robotização-digitalização, reduzindo o seguro de emprego, reduzindo os
benefícios previdenciários, privatizando a assistência médica e reduzindo os
recursos para a educação nacional. 
Este comentário confirma o precedente que inclui no seu primeiro objectivo, a saber, a redução dos défices orçamentais e da dívida abismal dos Estados – outro eufemismo para a protecção social, considerado demasiado caro. (A dívida mundial em 2023 seria de 350.000 biliões de dólares ou 180% do PIB mundial. https://queonossosilencionaomateinocentes.blogspot.com/2023/04/centralismo-bancario-quando-o.html
).As reformas
estruturais (sic) reduzirão o consumo das famílias. Dois terços do
produto interno bruto das nações avançadas são baseados nesse consumo. É
possível aumentar o crescimento e, ao mesmo tempo, reduzir a capacidade de
consumo das pessoas? Claro que não. Aumentar a produtividade, como recomendado
por Kristalina Georgieva, aumentará o potencial de crescimento, mas levará
tempo, sem mencionar que o resultado é incerto, dados os parâmetros que esta
solução implica. Em suma, a solução proposta para alcançar o segundo objectivo
é ineficaz.
O terceiro objectivo,
a promoção de solidariedades, faz parte do credo ocidental em que ninguém
acredita há muito tempo, especialmente as nações emergentes às quais se
destina. Não há necessidade de nos determos sobre ele.
Em suma, trata-se de um exercício puramente formal, estabelecido,
sem muito interesse, especialmente porque esconde um dos principais riscos que
ameaçam a economia mundial: os derivados
bolsistas.7 São registados no passivo dos bancos,
extrapatrimoniais e, por conseguinte, escapam às regras prudenciais emitidas
pelas autoridades nacionais e internacionais.
O Credit Suisse – o
45º maior banco do mundo – que é muito activo como contraparte neste mercado,
que está praticamente falido há vários meses, foi comprado pelo seu
concorrente, a União de Bancos Suíços (UBS), em 19 de Março. Surpreendente que
Kristalina Georgieva não tenha aludido a isso porque o mercado de derivativos –
causa provável, mas não oficialmente expressa – da falência do Credit Suisse é
um mercado enorme. De acordo com o Banco de
Compensações Internacionais, equivale a 632,238 triliões de dólares, seis vezes o produto
interno bruto mundial. No entanto, este mercado, que abrange muitos segmentos da economia (taxas
de câmbio, taxas de juro, produtos petrolíferos, cereais, etc.), é extremamente
especulativo.
Os bancos mais activos são cinco bancos dos EUA, JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citigroup, Bank of America e Morgan Stanley, que sozinhos respondem por quase um terço do risco total (189,893 mil milhões de dólares).8 Para limitar os seus riscos, eles transferem-nos parcialmente para outros bancos. Como contraparte, o Credit Suisse está, portanto, tão exposto ao risco de falência quanto esses bancos. Em 19 de Setembro de 2019, o mercado do dia-a-dia de Nova York, ou mercado de "descanso",9 experimentou uma inesperada crise de liquidez que forçou a Federal Reserve a intervir. Nenhuma explicação foi dada, mas havia rumores de que os participantes do mercado não queriam mais emprestar ao Credit Suisse. A intervenção da Federal Reserve salvou temporariamente o banco e a crise foi evitada.
Os derivados são uma das principais causas da
fragilidade dos bancos sistémicos, como demonstrado pela crise do subprime de
2008. Por natureza especulativa, eles são sensíveis a mudanças nas taxas de
juros e eventos políticos. O aumento das taxas de juros, a guerra na Ucrânia e
as tensões no Mar da China provavelmente causarão mudanças significativas no
valor dos activos pelos quais são apoiados. Dada
essa instabilidade, não pode ser descartada uma grande crise financeira. O perigo, neste ambiente frágil, é que um banco
sistémico arraste todo o sector para a sua queda por um efeito dominó sem a
possibilidade de os bancos centrais travarem este fluxo, uma vez que o volume
de derivados é importante. Este é o estado da economia mundial – um estado que
requer a atenção das autoridades. (sic 
Jean-Luc Baslé
Jean-Luc Baslé é o ex-director
do Citigroup (Nova York). Ele é o autor de "Will the Euro Survive?" (2016) e "O Sistema Monetário Internacional:
Desafios e Perspectivas" (1983).
Anotações
1.
No caminho para o crescimento: três acções
prioritárias, 6 de Abril de 2023. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
2.
Existem oportunidades para fortalecer
políticas e processos de gestão de assistência de emergência. Julho de
2011. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
3. Silicon Valley Bank, Signature
Bank, First Republic L’économie mondiale dans l’expectative |
Le Saker Francophone
4.
Diz-se que os bancos "sistémicos"
são "grandes demais para falir", com o fracasso de um deles a levar
ao colapso do sistema bancário. Essa designação é uma garantia informal, mas
real, do governo federal de que eles não podem ir à falência. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
5.
"Falências Bancárias Recentes e a
Resposta Regulatória Federal", 28 de Março de 2023. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
6.
Agência federal responsável por garantir
depósitos bancários feitos até 250.000 dólares. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
7.
Os derivados são produtos financeiros cujo
valor depende do preço de um activo subjacente. Os bancos usam-nos para
especular sobre os preços dos activos financeiros ou reais sem ter que
mantê-los. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
8.
Fonte: Controladoria da Moeda, quarto
trimestre de 2022. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
9.
"Repos" para contratos de
recompra. L’économie
mondiale dans l’expectative | Le Saker Francophone
Fonte: L’économie mondiale dans l’expectative…d’une crise majeure – les 7 du quebec
Este artigo
foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis Júdice
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