17 de Junho de 2022 Robert Bibeau
Na quarta-feira realizou-se um Conselho de Governadores "não programado".
As equipas do BCE trabalharão num mecanismo para evitar um fosso demasiado
grande entre os custos de empréstimos do Norte e do Sul da Europa. Para grande
alívio dos mercados: a taxa italiana a 10 anos, que tinha ultrapassado os 4%
pela primeira vez desde 2014, caiu mais de 40 pontos base.
O Banco Central Europeu quer poder contrariar uma
possível fragmentação das taxas soberanas na zona euro. (Armando BABANI/AFP).
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Por Guillaume Benoit.
Fonte: Aumento
dos custos dos empréstimos obriga o BCE a comprometer-se com um mecanismo
anti-fragmentação | Les Echos
A notícia chegou na manhã de quarta-feira. O Banco Central Europeu decretou
uma luta contra a subida das taxas de juro europeias. O Conselho do BCE – que
reúne a Comissão Executiva do BCE e os responsáveis pelos bancos centrais
nacionais da zona euro – reuniu-se para um encontro "não previsto"
pelo calendário. Objectivo: saber como acalmar os mercados financeiros em
brasa.
Houve uma urgência. Desde
a reunião do BCE, em 9 de Junho, uma venda massiva de títulos do tesouro europeu tem levado os
custos dos empréstimos públicos a níveis não vistos há vários anos.
Especialmente para os mais endividados.
Na terça-feira, a
yield da dívida italiana a 10 anos subiu acima dos 4% pela primeira vez desde
2014. Mais preocupante, a sua disseminação com a "yield" alemã a 10
anos aumentou para 240 pontos base, reavivando o
espectro de uma nova crise na zona euro.
Dúvidas
Para o banco central,
era essencial dar uma resposta rápida aos investidores que duvidam da sua
capacidade de aumentar as
suas taxas-chave e de terminar as suas compras, ao mesmo tempo que
lutavam contra uma excessiva disseminação das taxas entre países do Norte e
países do Sul. O risco é que uma tal fragmentação das condições de
financiamento na zona euro torne insuportável o custo da dívida para alguns
Estados e, no pior dos casos, privá-los do acesso aos mercados financeiros.
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italiano a 10 anos ultrapassa 4% pela primeira vez desde 2014
O
BCE enfrenta o risco de fragmentação das taxas na zona euro
No anúncio surpresa do
Conselho do BCE, na manhã de quarta-feira, os mercados esperavam, por isso, uma
resposta forte. Especialmente desde a última vez que tal reunião teve lugar
urgentemente em Março de 2020. E deu origem ao gigantesco
plano de compra de emergência pandémica (PEPP).
Reinvestimento
Nada como desta vez. O
BCE confirmou o que já tinha anunciado sobre os reinvestimentos na sua
carteira. Mobilizará primeiro os montantes dos reembolsos dos 1,7 biliões de euros de
obrigações adquiridas ao abrigo do PEPP quando amadurecerem. Se
necessário, estas compras podem centrar-se nos títulos dos países mais frágeis.
Para além desta
primeira linha de defesa, o banco central irá equipar-se com um mecanismo
específico de luta contra a fragmentação. Mas aqueles que aguardavam
esclarecimentos sobre o seu propósito ou operação estão por sua
conta. O BCE acaba de dizer que tinha pedido às suas equipas e aos bancos
centrais nacionais que "acelerassem a conclusão do desenho de um novo
instrumento anti-fragmentação para apreciação pelo Conselho do BCE".
Alívio temporário
Inicialmente, os mercados mostraram alguma desilusão. "Muito barulho
para nada", disse Franck Dixmier, chefe mundial de rendimento fixo da
Allianz GI. Antecipar a atenção dos investidores perante a Fed por tão pouco é
uma oportunidade perdida. Especialmente desde o dia anterior, a alemã Isabel
Schnabel, membro do conselho executivo do Banco Central tinha suscitado grandes
esperanças ao declarar aos estudantes da Sorbonne que o compromisso do BCE em
evitar a fragmentação "não tinha limites".
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EDITORIAL
– BCE: o darwinismo das taxas de juro
As taxas europeias, que tinham registado um abrandamento acentuado durante
a manhã, foram as mais atingidas. A "yield" italiana a 10 anos caiu
mais de 30 pontos base para 3,75% e a francesa a 10 anos em 15 pontos base para
2,2%. A tendência ainda era de baixa após a divulgação do comunicado, mas em
menor grau.
Em seguida, um certo optimismo assumiu o cargo, com os investidores a
acreditarem que o BCE estava a tentar dar-se a si próprio os meios para reagir
antes que as taxas deslizassem demasiado acentuadamente. O italiano a 10 anos
terminou em 3,8% contra 4,2% no dia anterior. Acima de tudo, o seu fosso com o
seu equivalente alemão baixou para 220 pontos base.
O banco central conseguiu, mais uma vez, acalmar os receios com palavras.
Mas os mercados estão agora à espera de acção. E podem voltar rapidamente para
testar a capacidade de reacção da instituição.
BCE aprova fim do dinheiro fácil
Este artigo foi traduzido para Língua Portuguesa por Luis
Júdice
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